报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率环比回落且预计排产减少 需求端下游开工率多数下跌 刚性需求将放缓 库存率处于近年同期最低位附近 委内瑞拉原油供应受限影响生产和成本 月底沥青货源偏紧 短期沥青偏强震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 上周全国沥青出货量环比增加1.82%至22.77万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 影响生产和成本 大型贸易商报价贴水缩小 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 [1] - 本周山东部分地炼停产沥青 开工维持低位 气温降低 北方道路施工收尾 南方项目进入收尾阶段 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 预计3月前国内炼厂有原料库存 月底货源偏紧 委内瑞拉石油亚洲销售价格上涨 短期沥青偏强震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨3.96%至3410元/吨 5日均线上方 最低价3266元/吨 最高价3430元/吨 持仓量增加11938至175279手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3210元/吨 沥青03合约基差维持在 - 200元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点 但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较2025年1 - 11月的 - 4.7%继续回落 陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较2025年1 - 11月的 - 1.1%继续回落 [4] - 截至1月23日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月下降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 关注形成实物工作量进度 [4] - 截至1月23日当周 沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近 [4]