报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜低开高走，日内上涨，预计短期高位震荡为主，美元指数大幅下跌提振有色行情，但需关注现货跟进不足带来的回调机会 [1] 各目录总结 行情分析 - 供给方面，卡普斯通铜业公司智利曼托韦德铜矿因罢工停产，该矿预计2025年阴极铜产量为2.9 - 3.2万吨，TC/RC费用弱稳且有下探趋势，市场对供应端紧张态度未变，SMM预计1月国内电解铜产量环比降1.45万吨降幅1.23%，同比增15.63万吨升幅14.78% [1] - 需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，临近春节叠加铜价高企，中小企业采购意愿低，终端新能源汽车表现不佳，传统行业冰箱及空调等有小幅上涨，美国对铜关税征收预期减弱后，C - L价差收敛，美国铜库存或外溢，全球库存结构失衡或缓解，供应端或边际转好 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏强 [3] - 现货方面，2026年1月28日华东现货升贴水 - 260元/吨，华南现货升贴水 - 235元/吨，1月27日，LME官方价13038美元/吨，现货升贴水 - 58美元/吨 [3] 供给端 - 截至1月26日，现货粗炼费（TC） - 50美元/干吨，现货精炼费（RC） - 5.18美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存 - SHFE铜库存14.80万吨，较上期增加3130吨，上海保税区铜库存10.03万吨，较上期减少0.73万吨，LME铜库存17.24万吨，较上期 + 1825吨，COMEX铜库存56.89万短吨，较上期增加3040短吨 [12]