报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日国内期货主力合约涨多跌少，部分品种如沪铝、集运欧线等涨幅明显，碳酸锂、多晶硅等下跌，不同期货品种受各自供需、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至1月28日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪铝涨近6%，集运欧线涨超4%，沥青涨近4%等，跌幅方面碳酸锂跌近4%，多晶硅跌超2% [5] - 沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约上涨，上证50股指期货主力合约下跌，2、5、10、30年期国债期货主力合约均上涨 [6] - 截至1月28日15:22，沪金2604、沪深2603、沪铝2603资金流入，中证1000 2603、碳酸锂2605、中证2603资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 供给上，智利曼托韦德铜矿因罢工停产，预计2025年产量2.9 - 3.2万吨，TC/RC费用弱稳且有下探趋势，SMM预计1月国内电解铜产量环比降1.45万吨、降幅1.23%，同比增15.63万吨、升幅14.78% [8] - 需求上，截至2025年12月，铜表观消费量环比增4.00%，临近春节中小企业放假采购意愿低，终端新能源汽车不佳，传统行业冰箱空调有小涨 [8] - 美国铜关税征收预期减弱，C - L价差收敛，全球库存结构失衡或缓解，供应端或边际转好，预计短期高位震荡，关注现货跟进不足回调机会 [8] 碳酸锂 - 高开低走，日内下跌近4%，有客户超限额交易被交易所采取监管措施 [10] - SMM电池级和工业级碳酸锂均价环比降500元/吨，开工率87.14%，2025年12月产量环比涨3.0%，周度库存小幅去化 [10] - 需求端电池爆发，1月正极材料及磷酸铁锂排产增长，财政部调整光伏等产品出口退税政策，1月1 - 18日新能源乘用车零售同比降16%、环比降52%，近一周回暖 [10] - 前期受消息影响上涨，市场易受情绪扰动，交易所调控降温，行情高位回调但下方位置有限 [10] 原油 - 欧佩克+维持产量计划，美国原油及汽油库存累库超预期，冬季风暴致美石油生产商损失产量最高达200万桶/日 [11] - 国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩 [11][12] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美国制裁伊朗，伊朗地缘风险升温，关注伊朗局势及俄乌和谈，哈萨克斯坦油田部分产能恢复，预计原油价格震荡整理 [12] 沥青 - 供应端，上周开工率环比降0.4个百分点至26.8%，2026年1月预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1% [13] - 下游各行业开工率多数下跌，东北地区低硫沥青出货多，全国出货量环比增1.82%，炼厂库存率环比小幅下降 [13] - 委内瑞拉重质原油流向受限，月底货源偏紧，石油亚洲销售价格上涨，短期偏强震荡，建议反套为主 [15] PP - 截至1月23日当周，下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，拉丝主力下游塑编开工率及订单环比下降 [16] - 1月28日新增检修装置，企业开工率降至79%左右，标品拉丝生产比例27%左右，石化库存处于近年同期偏低水平 [16] - 成本端原油价格上涨，检修装置增加，下游BOPP膜价格反弹，PP短期跟随市场情绪偏强震荡，供需格局改善有限，预计L - PP价差回落 [16] 塑料 - 1月28日检修装置变动不大，开工率维持在89%左右，截至1月23日当周，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53% [17] - 农膜订单稳定，包装膜订单小幅回升，石化库存处于近年同期偏低水平 [17] - 成本端原油价格上涨，新增产能投产，开工率略有下降，地膜需求未开启，短期跟随市场情绪偏强震荡，供需格局改善有限，预计L - PP价差回落 [17][18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比降0.89个百分点至78.74%，下游开工率环比升0.95个百分点，但主动备货意愿低 [19] - 出口签单大幅增加后成交阻力增大，社会库存继续增加，房地产仍在调整，改善需时间 [19] - 化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，1月是需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，自身向上驱动不足 [19] 焦煤 - 低开低走尾盘翻红，蒙煤通关数量高，国内炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增0.86%，年前停产企业复工，产量增长 [20][21] - 焦煤矿山库存累库，焦化企业和钢厂累库，冬储补库进程放缓，下游铁水产量环比增0.04% [21] - 焦炭提涨博弈，供需压力宽松，下游对高价煤接受意愿低，盘面偏弱震荡但下方有支撑 [21] 尿素 - 日内冲高回落整体偏强，现货行情点燃部分工厂停售，山东等地小颗粒尿素出厂报价1690 - 1740元/吨 [22] - 2月初有复产气头装置，日产接近20.5万吨，农需启动节奏同比偏快，复合肥工厂开工增加但下游拿货不足 [22] - 库存去化变动量极低，上下游产销基本平衡，农需启动中，盘面情绪偏强，关注下游放假进度 [22]