报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PVC市场震荡运行，自身向上驱动不足。供应端开工率小幅减少但新增产能已投产或试生产，需求端房地产仍在调整改善需时间，库存偏高压力大，出口签单虽增加但成交阻力增大，期货减仓震荡基差偏低 [1] 根据相关目录总结 行情分析 - 上游西北电石价格稳定，PVC开工率环比降0.89个百分点至78.74%，处近年同期中性水平 [1] - 下游节前促销开工率环比升0.95个百分点，但主动备货意愿低 [1] - 出口因取消退税有抢出口现象，签单大幅增加至近年高位，价格上涨成交阻力增大，美寒潮下出口签单仍环比小涨，台塑2月报价涨40美元/吨 [1] - 上周社会库存继续增加且偏高，压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产在调整，投资等面积同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善需时间 [1] - 化工板块情绪提振但氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期降但产量下降有限，本周部分企业检修，开工率变化不大，期货仓单高位 [1] - 1月是需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，库存增加，PVC向上驱动不足 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡，最低价4882元/吨，最高价4939元/吨，收盘4913元/吨，在20日均线上方，跌幅0.32%，持仓量减20469手至1039839手 [2] 基差方面 - 1月28日，华东地区电石法PVC主流价4695元/吨，V2605合约期货收盘价4913元/吨，基差 - 218元/吨，走弱2元/吨，基差偏低 [3] 基本面跟踪 - 供应端，受部分企业影响，开工率环比降0.89个百分点至78.74%，处近年同期中性水平，新增产能部分已投产或试生产 [4] - 需求端，房地产在调整，2025年1 - 12月多项数据同比下降，整体改善需时间，截至1月25日当周30大中城市商品房成交面积环比回落7.8%，处近年同期最低水平附近 [5] - 库存上，截至1月22日当周，PVC社会库存环比增2.92%至117.75万吨，比去年同期增57.01%，库存偏高 [6]