报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 1月光伏产业指数强势反弹，受太空光伏题材影响，板块表现强劲，大幅跑赢大盘 [3][10] - 光伏产品增值税出口退税政策取消，短期将加速出口，长期将加速高成本产能退出，强化行业优胜劣汰 [7] - 2025年全年国内新增光伏装机超300GW，但海外需求疲软，组件出口环比下降 [7][20] - 产业链多环节供给收缩，成本驱动电池及组件价格上涨，行业盈利承压，加速落后产能淘汰 [7][40][43] - 光伏行业估值处于历史偏低位置，建议关注钙钛矿/叠层电池、储能逆变器及一体化组件龙头企业的投资机会 [7][65] 按报告目录总结 1. 行业表现回顾 - 指数走势：截至2026年1月27日，光伏行业指数上涨15.65%，大幅跑赢沪深300指数（同期-0.26%），板块日均成交金额896.62亿元，环比大幅放量 [10] - 子行业表现：全部细分子行业上涨，其中导电银浆（+49.79%）和光伏设备（+45.13%）涨幅居前，硅片（+4.10%）和石英坩埚（+5.48%）涨幅相对靠后 [13] - 个股表现：涨幅前十的个股包括奥特维（+120.95%）、帝科股份（+99.27%）、钧达股份（+90.66%）等，多为光伏设备及电池片公司 [16][18] 2. 行业及公司动态 - 政策与新闻： - 财政部公告自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，电池产品退税率2026年内由9%下调至6%，2027年起取消 [7][19] - 国家发改委、能源局发布指导意见，提出到2030年支撑新能源发电量占比达30%左右，试点100%新能源大基地远距离外送 [17] - SpaceX和特斯拉计划三年内在美国建设总计200GW光伏产能，用于太空卫星和数据中心供能 [19] - 供需数据： - 国内装机：2025年12月国内新增光伏装机40.18GW，环比增长82.47%，但同比下滑43.30%；2025年1-12月累计新增装机315.07GW，同比增长13.67% [7][20] - 组件出口：2025年12月中国光伏组件出口量19GW，环比减少约5%；2025年1-12月总出口量约246.2GW [7][22] - 逆变器市场：2025年1-12月光伏逆变器定标规模224GW，同比下降9.31%；组串式逆变器占比77.19%；华为、时代电气、阳光电源位列中标规模前三 [25][27] - 供应链产量：2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%；单晶硅片产量46.60GW，环比减少14.75%；光伏玻璃在产日熔量8.72万吨，库存天数34天 [33][35][37] - 价格数据： - 多晶硅与硅片：截至2026年1月21日，多晶硅致密料均价54元/公斤，较上月底涨2元；N型硅片价格保持平稳 [39] - 电池与组件：N型TOPCon电池片价格大幅上调至0.42元/瓦；双面双玻TOPCon组件报价0.717元/瓦，较上月底提高0.019元/瓦，主要受白银价格上涨推动成本上升 [40][43] - 辅材：光伏玻璃价格走弱，3.2mm和2.0mm均价分别为17.50元/平米和10.25元/平米 [43] - 技术进展： - 西安交大与厦大团队提出固态分子压印退火策略，制备的钙钛矿太阳能电池小面积器件效率达26.6%，并展现出卓越的长期稳定性 [53] - 光翼创新在CES发布全球首款可收卷光伏窗帘，采用柔性钙钛矿技术，厚度仅0.1mm，光电转化效率突破18% [53] - 公司公告（2025年度业绩预告）： - 多晶硅料：大全能源预计净亏损10-13亿元，同比减亏；通威股份预计净亏损90-100亿元 [55] - 光伏组件：隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技均预计出现大幅净亏损 [55][57] - 光伏设备：奥特维预计营业收入同比大幅下滑；金博股份预计净亏损约14亿元 [57] - 辅材与逆变器：南玻A（光伏玻璃）、海优新材（胶膜）、禾迈股份（逆变器）等公司均预计业绩亏损或下滑 [57][59] 3. 河南光伏行业政策及公司（区域性内容） - 行业新闻：2025年12月河南省太阳能发电量30.94亿千瓦时，同比增长4.34%；截至12月底，太阳能装机5566万千瓦，占总装机容量的33.62% [62] - 地方政策：河南省发改委通知，自2026年1月1日起，新能源上网电量原则上全部进入电力市场 [63]；公布第十六批源网荷储一体化项目清单，涉及新能源规模合计656.67MW [64] - 公司新闻：河南上市公司安彩高科发布业绩预亏公告，预计2025年净亏损6.4-7.4亿元，主要因光伏玻璃价格下降及资产减值 [64] 4. 投资建议 - 太空光伏处于0-1阶段，大规模商业化需多方面验证 [7] - 白银价格上涨显著推高生产成本，在需求偏弱背景下加速落后产能出清 [7] - 截至2026年1月27日，光伏产业指数PB(LF)估值为2.81倍，处于历史54.47%分位，估值仍处偏低位置 [65] - 建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业 [7][65]