报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 1月光伏产业指数强势反弹，受太空光伏题材影响，板块表现强劲，全部细分子行业上涨[3][10] - 光伏产品增值税出口退税政策取消，短期将加速出口，长期将加速高成本产能退出，强化行业优胜劣汰[7] - 2025年国内光伏新增装机超300GW，但海外需求疲软，产业链多环节供给呈压减态势，成本驱动电池及组件价格上涨[7][20] - 投资建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业，行业估值处于历史偏低位置[7][65] 根据相关目录分别总结 1. 行业表现回顾 - 指数走势：截至1月27日，光伏行业指数上涨15.65%，大幅跑赢沪深300指数（同期收益率-0.26%），板块日均成交金额896.62亿元，环比大幅放量[10] - 子行业表现：全部细分子行业实现上涨，其中导电银浆（上涨49.79%）和光伏设备（上涨45.13%）走势居前[13] - 个股表现：涨幅前十个股包括奥特维（上涨120.95%）、帝科股份（上涨99.27%）、钧达股份（上涨90.66%）等，光伏设备类个股涨幅较大[16][18] 2. 行业及公司动态 - 政策与新闻： - 财政部公告自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，电池产品退税率2026年4月1日至12月31日由9%下调至6%，2027年1月1日起取消[7][19] - 国家发改委、国家能源局发布指导意见，提出到2030年支撑新能源发电量占比达到30%左右，试点100%新能源大基地远距离外送[17] - SpaceX和特斯拉计划三年内在美国建设总计200GW光伏产能，用于太空卫星和数据中心供能[19] - 供需与价格数据： - 装机与出口：2025年12月国内新增光伏装机40.18GW，环比增长82.47%，同比下滑43.30%；2025年1-12月国内新增装机315.07GW，同比增长13.67%[7][20]。2025年12月组件出口19GW，环比减少约5%，1-12月总出口约246.2GW[7][22] - 逆变器：2025年1-12月光伏逆变器定标规模224GW，同比下降9.31%；12月定标规模4.88GW，最低价0.076元/W，最高价0.168元/W[25][27]。2025年12月逆变器出口数量399.53万台，出口金额8.39亿美元[29] - 供应链产量：2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%；单晶硅片产量46.60GW，环比减少14.75%[33][35]。截至2026年1月23日，光伏玻璃在产日熔量8.72万吨，库存天数34天[37] - 产品价格：1月白银价格大幅上涨推动电池片成本提高，N型TOPCon电池片（182mm）价格报0.42元/瓦，较上月底明显上行；双面双玻TOPCon组件报价0.717元/瓦，较上月底提高0.019元/瓦；多晶硅致密料均价54元/公斤，较上月底涨价2元/公斤[39][40][43] - 技术进展：西安交通大学团队提出固态分子压印退火策略，制备的钙钛矿太阳能电池小面积器件效率达26.6%，并展现出卓越的长期稳定性；光翼创新在CES发布全球首款可收卷光伏窗帘，采用柔性钙钛矿材料，光电转化效率突破18%[53] - 公司公告（业绩预告摘要）： - 多晶硅料：大全能源预计2025年净亏损10-13亿元，同比亏损收窄；通威股份预计净亏损90-100亿元[55] - 光伏组件：隆基绿能预计净亏损60-65亿元；天合光能预计净亏损65-75亿元；晶科能源预计净亏损59-69亿元；晶澳科技预计净利润45-48亿元[55] - 光伏设备：奥特维预计2025年营业收入同比减少26.71%到30.50%；金博股份预计净亏损约14亿元[57] - 光伏玻璃：安彩高科预计净亏损6.4-7.4亿元[64] - 逆变器：禾迈股份预计净亏损1.35-1.65亿元[59] - 电子银浆：帝科股份预计净亏损2-3亿元，主要受白银期货和租赁业务公允价值变动损失影响[59] 3. 河南光伏行业政策及公司 - 行业新闻：2025年12月河南省太阳能发电量30.94亿千瓦时，同比增长4.34%；截至12月底，全省太阳能装机5566万千瓦，占比33.62%[62] - 地方政策：河南省发改委通知，自2026年1月1日起，新能源（风电、光伏）上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成[63] - 项目动态：新乡市卫滨区签约总投资6亿元的电网侧储能项目，计划建设容量200MW/400MWh[62]；河南省公布第十六批源网荷储一体化项目清单，共91个项目，新能源规模合计656.67MW[64] 4. 投资建议 - 太空光伏处于0-1阶段，大规模商业应用需技术路线和经济效益验证[7][65] - 白银价格上涨显著推动生产成本，在需求预期偏弱背景下加速落后产能淘汰[7][65] - 截至2026年1月27日，光伏产业指数PB(LF)估值2.81倍，处于历史54.47%分位，估值处于历史偏低位置[65] - 建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业[7][65]