投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [7] 核心观点 - 青岛银行2025年业绩全面超预期，利润高增，ROE逆势提升，贷款投放提速，不良额率双降，是ROE逆势提升的稀缺成长性标的 [1][4] 业绩概览与利润增长 - 2025年全年营业收入同比增长8.0%，归母净利润同比增长21.7%，增速较2025年前三季度分别提升2.9个百分点和6.1个百分点 [1] - 2025年第四季度业绩表现是利润增长超预期的主因，主要得益于利息净收入增速预计提升（贷款投放提速）及其他非息收入降幅显著收窄乃至回正 [1] - 展望2026年，青岛银行利润有望继续维持双位数增长 [1] 存贷款业务 - 截至2025年第四季度末，贷款总额同比增长16.5%，存款总额同比增长16.4%，增速环比分别提升3.2个百分点和3.9个百分点 [2] - 存贷增速提升得益于银行采取“早投放早收益”策略，在第四季度加大了贷款投放和存款揽存力度，提前开启“开门红” [2] 资产质量 - 截至2025年第四季度末，不良贷款率为0.97%，环比下降13个基点；不良贷款余额为38.41亿元，环比下降7% [3] - 截至2025年第四季度末，拨备覆盖率为292%，环比提升22个百分点，风险抵御能力进一步增强 [1][3] 盈利能力与股东回报 - 2025年全年平均净资产收益率（ROE）为12.68%，同比提升1.2个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为21.66%、14.07%、14.16% [4] - 预计2025-2027年每股净资产（BPS）分别为6.99元、7.77元、8.66元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.85元、0.98元、1.12元 [11] - 预计2025-2027年股息支付率稳定在23.10%，每股股利分别为0.20元、0.23元、0.26元 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为145.73亿元、153.21亿元、162.67亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.88亿元、59.18亿元、67.56亿元 [6] - 给予目标价6.21元/股，对应2026年0.80倍市净率（PB），较当前股价有34%的上升空间 [4] - 基于2025年1月28日收盘价4.63元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为5.44倍、4.74倍、4.13倍，预测市净率（P/B）分别为0.66倍、0.60倍、0.53倍 [11]