核心观点 - 开源AI执行助手Clawdbot通过三大核心设计，将个人AI助理从被动工具转化为主动、便捷、私有化的“数字伙伴”，其生态位价值重大，表明AI代理生态的核心价值层可能从“模型本身”上移至“代理框架”和“应用层面”，凸显了高价值量AI agent的增长潜力 [5] - 化工行业在2025年景气度处于低位，展望2026年，行业扩产已近尾声，在“反内卷”等措施催化下，行业盈利有望底部修复，同时新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长，当前行业估值处于低位，维持“强于大市”评级 [3][6][13] 策略研究：AI Agent (Clawdbot) - 近期，开源AI执行助手Clawdbot引发市场广泛关注，其通过通讯软件入口、本地终端执行与自主代理能力三大核心设计，重塑个人AI助理范式 [5] - Clawdbot建立在开源大模型和开源框架之下，表明未来AI代理生态中，核心价值层可能从“模型本身”上移至“代理框架”和“应用层面” [5] - 该产品受到市场和用户的广泛关注，表明此类个人AI助手在AI应用生态位中具备较高商业价值，也侧面反映了高价值量AI agent的增长潜力 [5] - 关注AI agent及相关产业链如云服务、算力、存储、大模型厂商等投资机会 [5] 基础化工行业：行业周期与现状 - 2025年化工行业景气度处于低位，截至2025年11月，全国工业品PPI、生产资料PPI及化工工业PPI均连续38个月呈现同比负增长，形成历史第二长负增长持续期间 [7] - 产品价格处于历史低位，以2015年以来的价格数据为基础，截至2025年12月底，在跟踪的111个化工品种中，价格分位数在30%以下（含10%以下）的品种有70种，价格分位数在50%以上的品种仅有25种 [7] - 截至2025年前三季度，SW基础化工行业销售毛利率和销售净利率分别为16.82%和6.41% [7] - SW石油石化行业得益于油气上游增储上产及国内天然气价格机制改革，盈利能力相对稳定，2025年前三季度归母净利润为2760.99亿元，同比下降11.07%，销售毛利率和销售净利率分别为19.03%和5.26% [7] 基础化工行业：供给与产能 - 供给方面，本轮扩产接近尾声，截至2025年三季度末，基础化工行业固定资产为14,628.58亿元，同比增长15.56%，创历史新高，但在建工程已出现拐点 [8] - 2025年Q1，在建工程同比增速实现近四年首次转负，截至2025Q3，在建工程进一步降至3,584.15亿元，同比下降15.11%，较2024年末下降10.18% [8] - 2025年6月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额也实现近5年首次同比转负 [8] - “反内卷”关注度提升，未来化工行业将在更严格的能耗、碳排放和安全工艺标准下加快落后产能出清速度，供给侧优化趋势将持续深化 [9] 基础化工行业：需求与成本 - 需求方面，2025年1-10月，地产链相关产品需求下滑，但家电链需求稳健，同时下游汽车、化纤产销量同比仍维持低双/高单位数增长，相关产品需求持续向好 [10] - 出口方面，截至2025年9月，化学原料和化学制品制造业出口商品数量指数为122.40 [10] - “十五五”期间，随着扩内需政策稳步落地，以及新能源、AI、半导体、人形机器人等下游产业的快速发展，化工品需求有望继续保持良好增长 [10] - 成本方面，2026年全球原油市场或仍呈现供大于求的格局，国际油价中枢或继续下行，预计2026年布伦特原油价格区间为50-70美元/桶 [11] 基础化工行业：估值与投资建议 - 估值处于低位，截至2026年1月23日，SW基础化工指数的市盈率（TTM，剔除负值）为29.45倍，处于2002年以来的41.85%分位数；市净率为2.66倍，对应21.19%分位 [13] - 石油石化指数的市盈率（TTM剔除负值）为14.08倍，处于2002年以来的12.49%分位数；市净率为1.37倍，处于2002年以来的5.99%分位数 [13] - 推荐三条投资主线：1) 传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、新和成及能源央企中国石油、中国海油、中国石化 [13] - 推荐三条投资主线：2) “反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、三代制冷剂、磷化工、轮胎等，推荐恒力石化、东方盛虹、巨化股份、云天化、赛轮轮胎等公司 [14] - 推荐三条投资主线：3) 下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔，包括电子材料（半导体、PCB、OLED）、新能源材料、医药及机器人材料等，推荐安集科技、雅克科技、鼎龙股份、圣泉集团、中材科技等公司 [15]