核心观点 - 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行格局，监管层旨在引导市场走向健康可持续的“慢牛”，当前调整属于良性，并未改变市场中长期上行逻辑[9][10][12] - 随着上市公司年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证，建议投资者采取均衡配置策略，在关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[9][10][12] 市场表现与宏观策略 - 国内市场：2026年1月29日，上证指数收盘于4,151.24点，上涨0.27%；深证成指收盘于14,342.89点，上涨0.09%；创业板指下跌0.47%[4] - 国际市场：2026年1月28日，道琼斯指数下跌0.67%，标普500指数下跌0.45%，纳斯达克指数下跌0.15%；恒生指数表现强势，上涨2.58%[5] - 宏观策略分析：近期A股市场由不同行业轮动领涨，例如煤炭有色、金融半导体、光伏电池、航天通信等行业先后成为市场热点，推动股指小幅上行或整理[6][9][10][13][14] - 市场估值与成交：当前上证综指平均市盈率为16.94倍，创业板指数为53.57倍，处于近三年中位数平均水平上方；两市近期成交金额维持在较高水平，如1月27日成交29,926亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[9][10] 财经要闻 - 黄金价格创新高：现货黄金首次升破5,300美元/盎司关口，COMEX黄金报5,296美元/盎司，单日涨幅超4%，主要受市场对美联储降息路径的博弈及地缘风险推动[5][9] - 电力装机数据：截至2025年底，全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%；其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%[6][9] - 发电设备利用小时：2025年全国6,000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3,119小时，比上年同期减少312小时[6][9] - 房地产监管：多家房企表示已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企仍需向专班组定期汇报资产负债率等财务指标[6][9] 行业与公司研究 传媒行业 - 市场表现：2026年1月1日至26日，传媒指数上涨16.19%，在30个行业中排名第二，大幅跑赢主要股指；子板块中互联网营销受GEO概念推动上涨43.70%[15][16] - 基金持仓：2025年第四季度末，公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值405.69亿元，环比第三季度末减少188.25亿元，降幅31.70%；游戏板块超配力度达到历年最高，超配比例40.09%[25][26] - 投资建议：建议围绕政策环境改善及AI应用加速落地两条主线布局，关注游戏、影视及高股息出版板块；游戏板块建议关注吉比特、恺英网络等；影视板块关注春节档影片供给，如《飞驰人生3》等6部影片定档[17][28] 通信行业 - 市场表现：2025年12月通信行业指数上涨12.82%，跑赢主要股指；2026年1月27日行业PE（TTM）为23.78倍，处于近五年81.11%分位[18][21] - 产业动态：长飞光纤、亨通光电中标中国联通空芯光纤集采；光模块上游关键物料（如光电芯片）供应持续紧张，预计短缺将持续至2026年底；2025年第四季度北美四大云厂商资本开支合计1,124.3亿美元，同比增长76.9%[18][20] - 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注光芯片/光模块（源杰科技、中际旭创等）、光纤光缆（受益算力需求及空芯光纤部署）、AI手机（信维通信）及电信运营商[21] 机械行业 - 市场表现：2026年1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数8.02个百分点，排名第8；子行业中光伏设备、3C设备涨幅居前，分别上涨44.52%和36.32%[30] - 投资建议：建议关注低位滞涨板块的轮动机会，如农业机械、半导体设备等估值分位仍低于50%的板块；主题投资聚焦人形机器人及核心零部件（埃斯顿、绿的谐波等）、AIDC配套设备（英维克）[30][31] 农林牧渔行业 - 生猪养殖：2025年12月全国外三元生猪均价11.58元/公斤，环比微跌0.09%，同比下跌26.76%；市场供需博弈，月底价格有所反弹[32] - 宠物食品：2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%；1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78%[33] 汽车行业 - 产销数据：2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；其中新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，市场占有率达47.9%[43][44] - 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议重点关注智能驾驶（L3商业化提速）及机器人、液冷等跨界拓展赛道[45] 计算机（AI与算力） - AI应用进展：AI应用呈现加速落地趋势，DeepSeek有望在2026年2月发布的V4模型编程能力领先，可能改变全球AI竞争格局；国产芯片训练大模型或成新趋势[38][41] - 算力市场：Omdia预测2025年中国AI云市场规模达518亿元，2030年达1,930亿元；阿里云目标在2026年拿下中国AI云市场增量的80%[39][40] - 投资建议：给予行业“强于大市”评级，建议关注算力基础设施供应商（润泽科技）、服务器厂商（中科曙光）及芯片国产化相关企业[41] 免税行业 - 行业格局：中国免税经营领域呈“一超多强”格局，中国中免占据绝对份额；海南已进入全岛封关运作新阶段，将推动贸易自由化与消费市场国际化[34][35] - 投资建议：建议关注直接受益的中国中免，以及有望进入免税渠道的头部国货品牌[35] 新型储能行业 - 全球市场：截至2024年底，全球电力储能市场中抽水储能占比54.3%，新型储能占比44%；锂离子电池在新型储能技术中占比97.5%[36] - 河南产业：河南省计划到2025年底新型储能装机规模超500万千瓦，以磷酸铁锂电池为主导，积极布局钠电池等技术；相关企业包括多氟多、龙佰集团等[37] 券商行业 - 业绩回顾与前瞻：2025年12月券商指数上涨2.73%；预计2026年1月上市券商整体经营业绩将回升至近12个月以来高位，受益于日均成交量创历史新高及两融余额持续刷新纪录[22][23] - 投资建议：建议关注龙头类、财富管理业务突出及估值偏低的上市券商，板块平均估值持续走低空间有限[24] 重点数据更新 - 限售股解禁：2026年1月28日，英诺特解禁6,764.75万股，占总股本比例49.38%[47] - 沪深港通活跃个股：2026年1月28日，A股成交金额最高的活跃个股为紫金矿业，成交272.85亿元[48]