报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品及相关品种进行分析，各品种展望不同，油脂、棉花、合成橡胶、原木震荡偏强；蛋白粕、天然橡胶、20号胶震荡；玉米、生猪、白糖、纸浆、双胶纸震荡偏弱 [1][5][7][9][10][13][14][15][16][18][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：期货整体高位震荡，豆油增仓，棕榈油和菜油主力合约减仓；宏观上原油走势偏强带动油脂，产业端阿根廷大豆或减产、巴西大豆丰产、美豆油受生物柴油利多、马来西亚棕榈油产量降出口增、中国进口加拿大油菜籽；展望为豆油、棕油、菜油震荡偏强，建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [5] - 蛋白粕：双粕跟随外盘走高，国际上巴西大豆收割率提升、阿根廷需警惕减产、美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高、加菜籽对华出口预期增长；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高、油厂开机率提高、远期进口大豆成本走低、油厂菜籽压榨停滞；展望豆粕、菜粕震荡 [7] - 玉米：价格偏弱震荡，下游备货尾声价格回落，库存偏低市场偏紧平衡，春节前卖压风险不大，节后抛压或释放但售粮进度偏快后续卖压不大，替代谷物关注天气变化，政策粮陈麦拍卖和进口玉米邀标拍卖补充供应；展望震荡偏弱 [9] - 生猪：猪源充裕价格弱势，供应上短期出栏进度慢、中期供应过剩、长期产能去化；需求屠宰缩量；库存1月中上旬累库；节奏上短期月底出栏或提速、春节后需求下降供应过剩，长期2026年下半年出栏压力削弱价格上行；展望震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期或见底回暖 [10] - 天然橡胶：关注前高压力，表现偏强受宏观氛围驱动，近月运行区间上移，基本面无强驱动，海外供应充裕，需求端节前轮胎企业采购支撑有限，累库较快，受化工板块带动盘面易涨难跌；展望基本面变量有限不支持单边突破，中期回调多配，短期宽幅震荡 [13] - 合成橡胶：板块氛围回暖带动盘面反弹，BR盘面受化工板块资金流入提振，中期核心逻辑是丁二烯2026上半年供应偏紧预期，原料丁二烯价格上行；展望丁二烯供需格局改善确定，短期上涨快需调整，中期震荡偏强 [14] - 棉花：棉价增仓上涨关注前高压力，主力合约增仓近3.6万手，基本面整体健康，新棉公检收尾、进口量低、商业库存累库慢、表需好，临近春节下游采购增加但开机率下降；中长期因供需平衡表偏紧和新疆植棉面积下降偏强，维持逢低多策略，短期缺乏新增利多上涨受限，警惕回调压力；展望震荡偏强，中长期逢低多，短期等待新增驱动 [15][16] - 白糖：糖价窄幅波动，国际市场2025/26榨季全球原糖供给盈余，主要生产国增产，价格面临下行压力，当前内外糖价已至低位，进一步下探空间有限；国内市场25/26榨季供需格局由紧转松；展望震荡偏弱，维持反弹空思路 [16] - 纸浆：基本面弱势盘面横向波动，下游产出下滑对纸浆需求降低，阔叶浆转弱，针叶浆受需求边际变化影响小，产业利多是针阔叶浆美金价上涨，利空有需求进入淡季、现货流动性充裕、节前备货难、阔叶现货价格松动；展望震荡偏弱 [18] - 双胶纸：现货持稳盘面区间运行，市场基本稳定，受宏观偏暖提振期货震荡偏强，供应端产能大货源充裕，需求端疲软，纸厂挺价难传导下游，下周开工或下滑，出货或减少；展望震荡偏弱，节前现货稳定，盘面区间震荡 [21] - 原木：基本面边际好转短期偏强震荡，外盘下期报价预期提升，主流港口到货下降，现货价格稳中偏强，关注03合约接货意愿，技术面主力合约有压力位和支撑位；展望震荡，短期区间偏强运行 [22] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种有相关数据监测，但文档未详细列出数据 [24][43][56][74][116][129][143][166] 中信期货商品指数 - 2026年1月28日综合指数中特色指数商品20指数2919.66涨1.52%、工业品指数2378.08涨0.89%、PPI商品指数1474.48涨1.29%；板块指数农产品指数948.05，今日涨0.44%、近5日涨0.56%、近1月涨1.64%、年初至今涨1.61% [182][183]