报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] 报告的核心观点 - 淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月份钢企复产有望提振补库预期，炉料价格有低位反弹预期，需关注宏观政策扰动 [7] - 钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压制盘面估值，焦炭首轮提涨将落地，节前焦煤供应或收紧，盘面低位企稳，淡季钢材累库压力渐显，基本面无亮点但无负反馈预期，盘面震荡运行，玻璃需求有韧性，纯碱下游补库延续，盘面有反弹迹象，但玻璃纯碱供需过剩限制上方空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 到港减量，短期供应压力稍缓，但库存压力增加，天气影响供应端有扰动预期，需求端节前补库支撑矿价，供需两端待验证；废钢供应平稳，日耗有下降预期，基本面将边际转弱，现货价格预计跟随成材 [3] 碳元素方面 - 焦炭成本支撑坚挺，钢厂复产预期仍在，冬储补库需求存在，供需结构健康，现货提涨落地后或暂稳，盘面预计跟随焦煤运行；焦煤需求端冬储进行中，供应端煤矿临近假期产量或下滑，基本面延续边际改善，现货支撑强，但盘面交易过冬储补库后利多驱动有限，预计震荡运行 [4] 合金方面 - 锰硅成本支撑松动，市场供需宽松，上游去库压力大，盘面价格上方承压，但期价已至低位区间，成本支撑下进一步下探空间有限，预计围绕成本估值附近低位运行；硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，市场成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期期价预计围绕成本估值附近震荡运行 [4] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需仍过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢将下行，推动产能去化 [4] 各品种情况 钢材 - 淡季供需双弱，盘面震荡运行；现货成交偏弱，钢厂盈利率改善，铁水产量增加放缓，需求季节性走弱，累库压力渐显，库存水平中性偏高，基本面矛盾积累；短期盘面上方承压，但无负反馈预期，下方空间有限 [9] 铁矿 - 商品情绪偏暖，盘面仍有韧性；海外矿山发运增加，本期到港走弱，供给端受天气影响有扰动预期，需求端铁水产量微增，钢厂盈利率恢复，刚需偏稳，补库积极性弱，上下游博弈强，港口和钢厂库存增加，总库存压力积累；到港减量使短期供应压力稍缓，库存压力仍增加，天气影响供应端有扰动预期，需求端节前补库支撑矿价，供需待验证，短期预计震荡运行 [9][10] 废钢 - 本周到货下降，电炉日耗季节性下降；废钢供给本周平均到货量回落，低于往年同期，需求端电炉日耗因部分钢厂停产或缩短生产时长而下降，高炉废钢日耗微降，库存方面钢企库存增加，补库进度接近去年，库存可用天数略低于去年同期；供应平稳，日耗有下降预期，基本面将边际转弱，现货价格预计跟随成材 [11] 焦炭 - 提涨即将落地，盘面震荡运行；期货端盘面震荡，现货端价格暂稳，供应端焦化仍亏损但开工意愿尚可，部分地区环保扰动使焦企开工受限，需求端钢厂高炉检修复产并存，铁水产量变动有限，刚需支撑坚挺，库存端钢厂按需采购，库存增加，焦企出货好转，预计提涨本周五落地；成本支撑坚挺，钢厂复产预期和冬储补库需求仍在，供需结构健康，现货提涨落地后或暂稳，盘面预计跟随焦煤运行 [11][13] 焦煤 - 下游补库逐渐到位，现货竞拍跌多涨少；期货端盘面暂稳，现货端价格不变，供给端国内供应暂稳，进口端蒙煤进口高位，需求端焦炭产量下滑但中下游冬储补库进行，上游煤矿库存消化，冬储库存逐渐到位，现货市场情绪降温，竞拍跌多涨少，煤价弱稳运行；需求端冬储进行，供应端煤矿临近假期产量或下滑，基本面健康，现货支撑强，盘面交易过冬储补库后利多驱动有限，预计震荡运行 [14] 玻璃 - 需求仍有韧性，库存预计去化；近期宏观中性，供应端现货价格上行后亏损幅度有限，短期难大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，压制盘面估值，预计价格短期震荡运行；供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需仍过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [15] 纯碱 - 下游补库延续，短期矛盾有限；近期宏观中性，供应端日产环比略增，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期使重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进使动态过剩预期加剧，短期上游无明显减产，期现价格震荡回落，期现有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡；玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [15] 锰硅 - 上游去库难度较大，期价上方空间有限；主力合约期价探底回升，成本托底与供需宽松博弈，盘面无单边驱动，现货成交氛围一般，报价随盘窄幅调整，成本端春节临近厂家备货完成，港口询盘成交转弱，锰矿报价高位松动，需求端钢材产量低位回升但下游冬储需求收尾，短流程钢企将停产放假，需求支撑趋弱，供应端南方开工低位，北方控产有限，内蒙新增产能释放，供应难消化高位库存；成本支撑小幅松动，市场供需宽松，上游去库压力大，盘面价格上方承压，但期价处于低位区间，成本支撑下进一步下探空间有限，预计围绕成本估值附近低位运行，关注原料价格调整和厂家控产力度变化 [17] 硅铁 - 市场供需矛盾有限，盘面震荡运行为主；成本价格偏高支撑价格，但市场成交活跃度不佳压制盘面，主力合约期价探底回升，现货成交氛围一般，报价随盘小幅下调，成本端兰炭价格下调，整体成本略有下滑但支撑仍在，需求端钢材产量低位回升但下游冬储需求收尾，短流程钢企将停产放假，炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位，镁厂挺价惜售，下游刚需备货，预计镁价持稳，供给端日产水平维持低位；供需双弱，基本面矛盾有限，市场成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期期价预计围绕成本估值附近震荡运行，关注兰炭价格、结算电价调整和主产区控产动向 [18] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 01 - 28显示商品20指数为2919.66，涨幅1.52%；工业品指数为2378.08，涨幅0.89%；PPI商品指数为1474.48，涨幅1.29% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026 - 01 - 28为1974.88，今日涨跌幅 +0.05%，近5日涨跌幅 -0.11%，近1月涨跌幅 -0.06%，年初至今涨跌幅 -0.06% [104]