宏观与策略 - 核心观点：当前日元“失速”后的美日联合干预并非“广场协议2.0”，其核心目标是“稳美债”而非“弱美元”，这是在日本财政主导叙事抬头背景下，为避免日本减持美债抛压而达成的“纳什均衡” [7][8] - 日元与日债年初以来罕见同步走弱，主因是“强财政”叙事推升国债供给压力与债务可持续性疑虑，导致“利差-套息”定价锚失效，形成债汇双杀 [7] - 资产价格再定价方向：日元短期疲软有望缓解但将区间运行，日债利率高位震荡；美元长期受地缘与资源安全支撑，短期受美联储政策制约；美债长端下行受海外配置边际走弱制约；资源品迎来“名义+实际”价值的系统性重估，“硬通货”行情远未结束 [8] - 公募基金国债期货持仓呈现“空头主导”格局，2025年四季度末，113只固收+产品合计持有9,081手合约，其中空单6,066手（占全市场空单0.9%），多头合约市值约34亿元，空头合约市值约68亿元 [9] - 公募基金国债期货交易策略以单一品种空头持仓为主，2025年四季度58.4%的基金仅持有单一期限品种合约，且空头基金（42只）数量远多于多头（24只） [9] - 公募基金合约选择高度集中于活跃合约，TL2603、T2603和TF2603三个活跃合约的合计持仓占比超90%，且TL2603和T2603合约的空头数量明显多于多头 [10] - 基于大模型的技术分析存在“精度”、“逻辑严密性”、“上下文处理”三大痛点，最佳实践模式是“规则化提示词工程+大模型推理” [12] - AI技术分析新引擎在数据源和速度上“更快”，通常仅需15-20秒；访问兼容度“更高”，接入多API服务商；模型预期能力“更强”，随高性能模型迭代而提升 [13] - 分析案例：对于上证50指数，大模型指出当前日线级别三买信号已出现，站稳3040点可分批建仓；卫星ETF整体趋势未坏但当前向上笔力度弱于前期；半导体设备ETF处于日线级别三买观察区，长期看好 [12][13] 行业与公司 - 美国四大行（摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行）2025年全年净利润分别为570亿、305亿、143亿、213亿美元，同比变动分别为-2.4%、+13.1%、+12.8%、+8.2% [14] - 核心观点：美国大行业绩受信贷扩张与息差韧性支撑，但资产质量恶化和拨备压力上升是主要隐忧，2023-2025年不良率、净核销率等指标持续攀升至疫情时期水平，信用卡净核销率处多年高位，但拨备覆盖率处在近几年相对较低水平 [15] - 业绩驱动因素：信贷扩张明显提速，商业贷款和信用卡贷款是主要驱动力；净息差在2025年呈现企稳甚至小幅回升，得益于负债成本降幅大于资产收益率降幅；手续费收入受益于消费信心和资本市场回暖实现较好增长 [15] - 大金重工2025年预计实现归母净利润10.50-12.00亿元，中值11.25亿元，同比增长137.40%；扣非净利润中值11.25亿元，同比增长159.85%，业绩高增主要得益于海外海风交付规模快速增长及提供全链条服务带来的附加值提升 [16] - 公司第四季度预计实现归母净利润中值2.38亿元，同比增长23.90%，环比下降30.23% [16] - 公司海工能力建设进展：自制甲板运输船顺利吉水、曹妃甸基地投产建成全球首条超大型浮式基础智能产线、完成丹麦及德国海上风电母港码头布局 [17] - 公司订单前景：英国AR7海风项目中标规模达8.4GW，超出市场预期，预计中标项目有望在2026年陆续确定管桩供应商，公司订单有望迎来较快增长 [17] - 基于在手订单及产业链布局，报告上调大金重工2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.19亿、17.55亿、22.62亿元，当前股价对应PE分别为38倍、24倍、19倍 [18] 金融工程与市场数据 - 截至2026年1月28日，主要股指期货主力合约罕见持续升水，IH、IF、IC、IM主力合约年化升水率分别为2.68%、3.07%、3.59%、1.26% [19] - 同期，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的剩余股息率分别为2.29%、1.76%、1.01%、0.83% [19] - 在已披露分红预案的行业中，银行、煤炭和钢铁行业的股息率排名前三 [19] - 2026年1月28日市场表现：规模指数中中证500表现较好；行业中有色金属、煤炭、石油石化、钢铁、建材表现较好；概念中黄金精选、黄金珠宝等表现较好 [20] - 当日市场情绪：收盘时有85只股票涨停，31只跌停；昨日涨停股今日收益2.09%，跌停股今日收益-4.88%；当日封板率71%，连板率19% [20] - 截至2026年1月27日，两融余额为27,234亿元，其中融资余额27,059亿元，融券余额175亿元；两融余额占流通市值比重2.6%，交易占市场成交额比重9.6% [20] - 股指期货升贴水位：当日上证50、沪深300、中证500主力合约年化升水率分别为2.44%、2.53%、1.95%，分别处于近一年来93%、96%、98%分位点；中证1000主力合约年化贴水率2.11%，处于近一年来97%分位点 [21] - 近期机构调研：近一周内神工股份被71家机构调研，柳工、昊志机电等公司也被较多机构调研 [22] - 2026年1月28日龙虎榜显示，机构专用席位净流入前十的股票包括燕东微、宏景科技、英方软件等；陆股通净流入前十的股票包括云南铜业、湖南白银等 [22]