报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析给出交易策略 如贵金属建议黄金做多、白银谨慎参与；基本金属有逢低买入、预计价格偏强运行等策略；黑色产业有螺纹钢空单持有、铁矿石观望等策略；农产品市场各品种有跟随国际成本上涨、区间震荡等策略；能源化工各品种有短期震荡偏强、观望、逢低做多等策略[1][4][6][8] 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 市场表现：周三贵金属夜盘走强 伦敦金逼近5500美元/盎司 伦敦银逼近120美元/盎司[1] - 基本面：美联储暂停降息 部分官员支持再降息；日本国债拍卖情况及收益率变化；国内黄金ETF大幅流入 各品种库存有增减变化[1] - 交易策略：建议做多黄金；白银建议谨慎参与[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[1] - 基本面：美联储议息会议暂停降息 供应端铜矿紧张格局不改 现货贴水等情况[1] - 交易策略：逢低买入[1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+5.49% 收于25640元/吨[1] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 需求方面周度铝材开工率小幅上升[1] - 交易策略：预计价格偏强运行[1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+2.82% 收于2811元/吨[1] - 基本面：供应方面部分氧化铝厂进入压产轮修阶段 需求方面电解铝厂维持高负荷生产[1] - 交易策略：预计价格短期偏强运行[1] 锌 - 市场表现：1月28日日盘 锌主力合约收于25605元/吨 较前一交易日收盘价+655元/吨[2] - 基本面：铅市场供应收窄与消费疲软 锌市场供应端扰动增加 消费淡季下游采购谨慎[2] - 交易策略：有色板块偏暖情绪未消散 整体以逢低买入或观望为主[2] 工业硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天窄幅震荡 主力05合约收于8760元/吨 较上个交易日减少100元/吨[2] - 基本面：供给端开炉数量减少 库存小幅增加 需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 产量下滑[2] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡 可考虑逢高轻仓空[2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于166,280元/吨（-13320） 收盘价-7.42%[2] - 基本面：锂盐厂检修 产量环比下降 需求端排产环比下降 预计1月库存紧平衡[2] - 交易策略：预计价格高位震荡 中枢上移趋势不改 注意回调风险[2] 多晶硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天窄幅震荡 主力05合约收于50805/吨 较上个交易日减少1095元/吨[2] - 基本面：供给端周度产量下滑近10% 库存小幅累库 需求端硅片排产持稳 电池片及组件排产环比下滑 组件出口同比增10%[2] - 交易策略：短期主力预计在48000 - 53000元区间内震荡[2] 锡 - 市场表现：昨日锡价再度冲高回落[3] - 基本面：交易所限制开仓和部分账户出金压制锡价 供应端锡矿紧张格局不改[3] - 交易策略：建议逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3139元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨16元/吨[4] - 基本面：建材表需和产量有增减变化 钢材供需中性 结构性分化显著 钢厂持续亏损 产量上升空间有限 期货估值中性[4] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有 RB05参考区间3110 - 3170[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于785.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨3元/吨[4] - 基本面：澳巴发货环比上升 铁矿供需中性 铁水产量环比基本持平 后续高炉产量或稳中有降 港口和钢厂库存维持历史同期最低水平 估值中性[4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间770 - 800[4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1130.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨14.5元/吨[4] - 基本面：铁水产量环比上升 钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降 第一轮提涨已提出 供应端各环节库存分化 总体库存水平较低 期货估值偏高 供需较弱[4] - 交易策略：焦煤2605合约空单持有 JM05参考区间1100 - 1150[4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 交易天气市[6] - 基本面：供应端近端宽松 远端南美大供应预期 需求端美豆压榨强 出口边际改善 全球供需趋宽松预期[6] - 交易策略：短期美豆偏强 关注美豆油强支撑和天气市溢价 国内跟随国际成本端上涨 关注南美天气及海关政策等[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货窄幅震荡 玉米现货价格部分上涨[6] - 基本面：售粮进度过半 售粮压力不大 农户惜售挺价 南北港口、下游企业库存低于往年 东北深加工企业建库积极性高 南方倾向进口补充[6] - 交易策略：供需矛盾不大 期价预计区间震荡[6] 油脂 - 市场表现：短期油脂持续偏强[6] - 基本面：供应端1月1 - 20日马来产量环比-14% 需求端出口环比改善[6] - 交易策略：油脂阶段偏强 交易强预期 中期关注产量与生柴政策[6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5222元/吨 涨幅0.89%[6] - 基本面：国际上糖醇价差拉大 关注巴西甘蔗生长和产量影响 国内产销进度慢 新糖入库 后市现货压力大 SR05基本面偏空 需警惕收储风险[6] - 交易策略：空单了结 观望为主[6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价冲高回落 国际原油期价继续上涨 郑棉期价震荡偏强[6] - 基本面：国际上美国西得州棉区气温回升 巴西棉花播种进度加快 国内2025年工业企业利润总额增长[6] - 交易策略：逢低买入做多 价格区间参考14700 - 15200元/吨[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 鸡蛋现货价格部分略涨[6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 补栏积极 去产能放缓 备货进入尾声 产区蛋价上涨 销区蛋价偏稳 后期蛋价上涨空间有限[6] - 交易策略：远期期价预计震荡偏弱[6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 生猪现货价格下跌 南方弱于北方[7] - 基本面：月底到春节前预计供需双增 当前出栏进度偏慢 后期出栏压力偏大 猪价预计偏弱运行[7] - 交易策略：期价震荡偏弱[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收9532元/吨 涨幅0.29% 山东烟台栖霞苹果价格平稳[7] - 基本面：前期减产预期兑现 行情从供给端转向需求端 受减产与优果率偏低支撑 下方有韧性 春节备货节奏与替代水果冲击制约上行空间 行情以区间震荡为主[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅上涨 华北地区低价现货报价6780元/吨 基差偏弱 市场成交一般 海外美金价格持稳 进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端国产供应压力放缓 进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱 其他领域需求稳定[8] - 交易策略：短期震荡偏强 上方空间受进口窗口压制 中期上半年新增产能减少 供需格局改善 建议逢低做多[8] PVC - 市场表现：V05收4914 跌0.3%[8] - 基本面：价格底部横盘 供应高位 需求端下游工厂开工率下滑 社会库存高位累积[8] - 交易策略：供需偏弱 估值较低 建议观望[8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格924美元/吨 PTA华东现货价格5325元/吨 现货基差-80元/吨[8] - 基本面：PX供应维持历史高位 进口供应增加 调油需求淡季 套利窗口关闭 PTA供应高位 聚酯工厂负荷下降 下游进入淡季 订单走弱 开工加速下降 供需累库[8] - 交易策略：PX强预期支撑价格 短期受制终端需求或有回调压力 中期多配观点维持不变 PTA季节性累库 中期供需格局改善 加工费已至高位 适当止盈[8] 甲醇 - 市场表现：截至1月28日 甲醇05合约收至2339元/吨[9] - 基本面：成本端煤制甲醇成本支撑稳定 供应端煤制甲醇产量维持高位概率大 关注天然气制甲醇装置复工复产进度 进口端1月装货量预计环比大幅下降 但库存仍高位 需求方面MTO开工率小幅下滑 传统需求疲软 库存1月港口库存将维持高位 后期进口船货到港量缩减[9] - 交易策略：短期伊朗限气、进口减量预期支撑价格反弹 警惕2350元/吨左右压力位 中长期需等待进口收缩是否超预期或MTO复工进度[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1068 跌0.5%[9] - 基本面：全国成交重心稳定 均价微幅上调 供应端减产较多 库存高位累积 下游深加工企业订单天数、开工率等情况 天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃亏损 12月房地产走弱[9] - 交易策略：供减需弱 价格偏低 建议观望或者买玻璃卖纯碱[9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅上涨 华东地区现货价格为6650元/吨 基差偏弱 市场成交一般 海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置停车 国产供应增加 出口窗口打开 需求端国补政策出台 下游开工率持稳[9] - 交易策略：短期盘面震荡 上行空间受进口窗口限制 中长期上半年新增装置减少 供需格局略改善但矛盾仍大 区间震荡 逢高做空为主[9] MEG - 市场表现：华东现货价格3835元/吨 现货基差-118元/吨[9] - 基本面：供应端国内产量维持高位 海外进口供应边际下降 华东部分港口库存累库 聚酯负荷下降 下游进入淡季 订单走弱 开工加速下降 中期供需累库不变[9] - 交易策略：05逢高沽空为主[9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走强[10] - 基本面：供应端俄油出口环比下降 欧佩克+维持Q1不增产 美国等产能持续释放 短期因美国极寒和哈萨克斯坦供电问题产量下降 过剩局面缓解 需求端美国炼厂开工率处于历史高位 终端需求因淡季环比下降 库存OECD油品总库存高于五年均值 陆上库存累积 水上库存高位震荡[10] - 交易策略：地缘风险不确定性较大 建议观望 或逢高买入虚值看跌期权[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅上涨 华东地区现货市场报价7950元/吨 市场交投氛围一般 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭[10] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平 一季度供需偏弱 苯乙烯库存正常偏低 短期意外检修偏多 供需双弱 需求端下游企业成品库存高位 开工率环比回升[10] - 交易策略：短期盘面宽幅震荡 上行空间受进口窗口限制 中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主[10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1200 涨0.3%[10] - 基本面：价格底部横盘 上游接单尚可 供应量较大 库存高位 下游需求方面光伏玻璃日融量库存天数累积较多[10] - 交易策略：供增需弱 建议观望[10]