报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美联储议息维持利率不变但有降息空间、地缘局势扰动、政策面宽松等背景下 各有色金属受不同因素影响价格走势各异 铜、铝、锡、铸造铝合金等预计偏强运行 铅、锌产业现状偏弱但锌有补涨可能 镍宽幅震荡 碳酸锂需谨慎观望 氧化铝建议观望 不锈钢价格重心有望上移但波动大[4][5][7][8] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：美联储议息及地缘局势影响下 黄金涨铜价升 昨日伦铜3M收盘涨0.74%至13120美元/吨 沪铜主力收至102430元/吨 LME铜库存增1575至173925吨 国内上期所日度仓单增0.3至14.8万吨 沪铜现货进口亏损缩窄 精废铜价差环比扩大[4] - 策略观点：贵金属涨、战略资源需求强化、国内政策宽松 情绪面有支撑 铜矿供应紧 精炼铜需求季节性弱 全球显性库存增 短期铜价预计震荡抬升 今日沪铜主力合约参考101500 - 105000元/吨 伦铜3M运行区间参考13000 - 13500美元/吨[5] 铝 - 行情资讯：美伊问题及权益市场影响 铝价大幅上涨 昨日伦铝收盘涨1.59%至3263美元/吨 沪铝主力收至25330元/吨 沪伦价差环比缩窄 沪铝加权合约持仓量大增 期货仓单增加 国内铝锭三地库存环比小幅下滑 铝棒库存环比略增 铝棒加工费抬升 成交平淡 LME铝锭库存减少[7] - 策略观点：铝品种持仓大增波动加大 国内铝锭、铝棒库存累积 高价抑制需求但淡季非大利空 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑强 海内外政策宽松 铝价有望延续偏强 今日沪铝主力合约运行区间参考25000 - 25800元/吨 伦铝3M运行区间参考3220 - 3320美元/吨[8] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.00%至17016元/吨 伦铅3S较前日同期跌7至2025.5美元/吨 上期所铅锭期货库存2.94万吨 LME铅锭库存21.12万吨 1月26日全国主要市场铅锭社会库存为3.49万吨 较1月22日增加0.07万吨[10] - 策略观点：铅矿显性库存抬升 副产利润压制铅精矿TC下滑 原生开工小幅下滑但仍居高位 再生冶炼开工率边际抬升 原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升 产业现状偏弱 冬季废电瓶运输受阻 再生冶炼原料转紧 预计铅锭过剩幅度将边际减小[11] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨2.62%至25615元/吨 伦锌3S较前日同期涨82至3413美元/吨 上期所锌锭期货库存2.83万吨 LME锌锭库存11.06万吨 1月26日全国主要市场锌锭社会库存为10.99万吨 较1月22日增加0.13万吨[12] - 策略观点：锌矿显性库存累库 锌精矿TC止跌企稳 锌冶利润小幅修复 国内锌锭社会库存去库放缓 沪伦比值修复 元素外流好转 国内锌产业维持偏弱 美国PMI数据低于预期 短期多头情绪暂退 海外天然气价格暴涨 伦锌价格抬升 锌铜比、锌铝比处低位 锌价在跟随板块补涨宏观属性[13] 锡 - 行情资讯：1月28日 锡价窄幅震荡 沪锡主力合约收报443800元/吨 较前日下跌1.63% 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西精锡产量偏低 供给难显著抬升 下游库存低位 对锡价接受度提升 上周锡价下跌后刚需补库需求集中释放 截止1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨 较上周五增加365吨[14] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势 贵金属及有色板块走势偏强 预计锡价短期偏强运行 建议观望 国内主力合约参考运行区间43 - 47万元/吨 海外伦锡参考运行区间52000 - 58000美元/吨[15] 镍 - 行情资讯：1月28日 镍价震荡运行 沪镍主力合约收报144730元/吨 较前日下跌1.12% 现货市场各品牌升贴水持稳 镍矿价格持稳 镍铁价格震荡上行[16] - 策略观点：虽1月精炼镍产量有增加预期 但未持续反映在显性库存中 预计在印尼RKAB配额缩减预期下 沪镍短期仍将宽幅震荡运行 建议观望 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨[17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报168830元 较上一工作日 - 0.49% LC2605合约收盘价166280元 较前日收盘价 - 7.42% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1600元[19] - 策略观点：周三多数商品上涨 碳酸锂表现偏弱 冲高回落抹平前日涨幅 锂价前期上涨止盈盘增多 碳酸锂基本面改善预期未变 淡季去库支撑强 下游原材料备货有限 议价能力不高 商品市场波动大 交易所严监严管 建议谨慎观望或轻仓尝试 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间156000 - 176000元/吨[20] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月28日 氧化铝指数日内上涨2.8%至2808元/吨 单边交易总持仓64.73万手 较前一交易日减少1.49万手 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约256元/吨 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 81元/吨 周三期货仓单报15.91万吨 较前一交易日增加0.36万吨 矿端几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至61.5美元/吨 澳大利亚CIF价格维持60美元/吨[22] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产 矿价预计震荡下行 氧化铝冶炼端产能过剩 累库持续 市场对后市供给收缩政策落地预期提高 但持续反弹面临过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力 短期建议观望 国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2900元/吨 需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[23] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收14465元/吨 当日 - 0.52% 单边持仓29.50万手 较上一交易日 - 8706手 佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨 较前日 - 50 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨 较前日持平 期货库存录得38938吨 较前日 - 7180 01月23日社会库存下降至87.89万吨 环比减少0.51% 其中300系库存59.95万吨 环比减少0.48%[25] - 策略观点：上周不锈钢市场交投活跃 价格波动加剧 镍 - 不锈钢价差扩大 部分镍铁产能转向高冰镍生产 镍铁供应趋紧 期货仓单低位 短期市场结构性供应偏紧 近月合约走强 春节前下游需求弱 贸易商囤货积极性提高 社会库存下降 印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断 若调查 不锈钢供应不确定性增加 原料端供应趋紧预期未扭转 现货偏紧 后期价格重心有望上移 但波动大 需警惕回调风险 主力合约参考区间14200 - 15100元/吨[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格大幅上涨 主力AD2603合约收盘涨3.17%至23785元/吨 加权合约持仓增加至2.21万手 成交量3.41万手 量能创上市以来新高 仓单增加0.01至6.77万吨 AL2603合约与AD2603合约价差1855元/吨 环比明显扩大 国内主流地区ADC12均价环比上调 进口ADC12价格调涨200元/吨 下游刚需采购 国内三地库存减少0.02至4.15万吨[28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强 供应端扰动持续 价格支撑强 需求相对一般 短期价格预计偏强[29]