报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月FOMC维持利率不变，资产负债表扩张，贵金属涨势加速，工业金属和油价受伊朗局势影响上涨，后续关注美联储主席人选和美国政府停摆风险；A股短期股指上行斜率修正，中期趋势偏积极；各商品受宏观、基本面和资金等因素影响，走势分化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外1月FOMC维持利率于3.50%–3.75%，多数委员坚持数据依赖与政策观望，维持每月400亿美元短债购买，资产负债表扩张至4月税期；鲍威尔强调经济回稳，通胀见顶回落将开启宽松空间，贝森特重申强美元立场；在弱美元与地缘风险共振下，贵金属、工业金属和油价上涨 [2] - 国内A股周三震荡收涨，资金重回红利板块，两市成交额回升，个股普跌，赚钱效应弱；两融规模稳在2.7万亿上方，宽基指数ETF净流出加剧，市场分化，短期股指上行斜率修正，中期趋势偏积极 [3] 贵金属 - 周三贵金属价格延续强势，COMEX黄金突破5400美元/盎司，COMEX白银冲击120美元/盎司；因地缘政治紧张和经济不确定，投资者涌入黄金避险；美联储维持基准利率不变，符合预期；有分析师称COMEX白银存在交割风险，预计金银比价将从低位修复 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，伦铜13000美金上方偏强震荡，国内近月C结构收缩，现货成交不佳，LME和COMEX库存上升；宏观上美联储维持利率不变，鲍威尔称中性政策合适，关税通胀或为一次性，建议新任主席远离政治；产业上赞比亚2025年铜产量达89.03万公吨，计划2031年前提至300万吨；预计铜价短期高位震荡，金银中期带动铜价中枢上移 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收25640元/吨，涨5.75%，LME收3263.5美元/吨，涨1.59%，现货贴水；1月26日电解铝锭和铝棒库存增加；美联储维持利率不变，特朗普威胁伊朗；伊朗地缘紧张，霍尔木兹海峡封锁，铝贸易受扰，资金流入铝板块；基本面铝供应制约中长期存在，但消费淡季，铝价波动大，交易谨慎追高 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2811元/吨，涨2.27%，现货氧化铝全国均价跌4元/吨，升水84元/吨，澳洲氧化铝F0B价格持平，理论进口窗口开启；上期所仓单库存增加，厂库持平；铝板块带动，氧化铝市场氛围转好，几个厂检修使供应压力缓解；看好氧化铝短时企稳反弹，但高度有限 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收23785元/吨，涨3.35%，SMM现货ADC12价格和江西保太现货ADC12价格上涨，上海和佛山型材铝精废价差有变化，交易所库存减少；原铝冲高带动铸造铝期货上行，交投热度低；废铝供应部分进入假期，市场货源流通性降低，报价紧跟原铝，成本支撑上抬；供需两端清淡，预计铸造铝跟随偏强运行 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锌重心上移，现货成交不畅；Fresnilloplc2025年四季度锌精矿金属量环比增加11%，2025年产量总计同比降低9%，2026年产量指引为8.5 - 9.5万吨；美联储按兵不动，美元小幅反弹，黄金白银大涨，市场风险偏好高，欧美天然气价格上涨和低加工费提升炼厂成本，预计锌价震荡偏强，注意回调风险 [12][13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅横盘震荡，现货市场持货商和冶炼企业报价有差异；受重污染天气和亏损影响，原生铅及再生铅炼厂减停产增多，供应端压力减弱，但终端电动自行车消费疲软，电池企业春节备货积极性有限，社会库存回升，制约铅价走势；预计铅价维持整数关口盘整 [14][15] 锡 - 周三沪锡主力2603合约日内横盘震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场不同品牌对2月贴水或升水有差异；印尼抬高锡矿收购最低价格影响有限，1月重启出口量级小，缅甸锡矿恢复慢，国内加工费小增但原料偏紧，下游刚需采买，高价抑制春节备货，库存有回升预期；锡价受资金主导，监管降温抑制上涨节奏，但市场交投偏多氛围支撑；预计短期高位震荡盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡反弹，现货贸易成交6.56万吨，唐山钢坯和上海螺纹、热卷价格有变化；冶控集团和都钢集团计划2月停产检修，减少建筑钢材产量；春节近1个月全国热轧带钢库存达93.4万吨，累库节奏前移，下游采购积极性减弱，部分厂家提前减量生产；节前钢厂检修增加，钢材供需双弱并累库，宏观托底政策作用有限，预计市场延续低位震荡，关注库存节奏与政策变化 [17][18] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡承压，现货贸易成交90万吨，日照港PB粉和超特粉报价下跌，高低品价差119元/吨；钢材出口许可证政策实施首月，市场寻求新平衡，预计2026年一季度我国钢材出口量降幅15% - 20%；港口贸易成交回升，本周海外发运增加，到港回落，港口库存高位，供应压力大；节前铁水产量弱稳，铁矿日耗低，钢厂补库增加，厂内库存回升；总体供强需弱，预计期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货山西主焦煤和准一级焦价格有变化；1月28日河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格首轮上调，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，2026年1月30日零点执行；焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复；华北地区环保预警使部分焦企减产，焦炭供应收缩；上游煤矿供应平稳，预计春节前放假停产；下游淡季需求弱，钢厂检修增加，铁水产量低，钢厂焦炭库存累积，补库预期驱动力有限；预计短期内期价震荡 [20] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约和菜粕05合约收涨，CBOT美豆3月合约涨7.25美分/蒲式耳；美豆出口销售报告前瞻，截至1月22日当周，2025/26年度美国大豆出口销售料净增40 - 180万吨；帕拉纳州大豆收割将加快，阿根廷产区未来1周干热，2月5日前后或迎降水缓解旱情；巴西收割推进，供应增多，限制上方空间，阿根廷干旱炒作情绪升温，国内节前备货和豆粕库存下滑支撑；预计短期连粕震荡走强 [21][22] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约、豆油05合约和菜油05合约收涨，BMD马棕油主连涨14林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌0.05美分/磅；2026年1月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比减少15.28%，出油率环比增加0.11%，产量环比减少14.81%；印度57%食用油依赖进口，是全球最大棕榈油进口国，印尼考虑2027年减少出口，印度目标到2029年油棕种植面积至少覆盖100万公顷；美联储暂停降息，受伊朗局势和供应中断担忧，油价创四个月新高；油价走高提振油脂板块，马棕油产减需增预期不改，基本面支撑坚挺；预计短期棕榈油震荡偏强运行 [23][24]