报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 黄金 | 长线持有★★ [1] | | 白银 | 长期持有★★ [1] | | 铜 | 长线持有★ [1] | | 锌 | 反弹★ [1] | | 铅 | 承压★ [1] | | 锡 | 反弹承压★ [1] | | 铝 | 偏强★★ [1] | | 镍 | 反弹承压★ [1] | | 工业硅 | 反弹★ [1] | | 多晶硅 | 反弹★ [1] | | 碳酸锂 | 谨慎看涨★ [1] | 报告的核心观点 - 美联储如期暂停降息但内部有分歧，美国政府关门风险陡增，美元大幅下跌，金银因不确定性增加而继续上涨，2026 年贵金属支撑强，长期做多逻辑不变 [1][2][3] - 铜短期高位区间盘整，中长期因全球铜精矿供应紧张和绿色铜需求增长而被看好 [1][4][5] - 锌锭淡季去库超预期，投机热钱涌入，短期震荡偏强 [1][7][8] - 海外供应受扰动，铝价大幅拉升，建议沪铝短期止盈观望 [1][10][12] - 镍因印尼供应扰动和国内库存累积、下游消费疲软而价格承压，建议止盈观望 [1][14][16] - 碳酸锂因供应偏紧预期和需求备货预期，价格高位波动加剧，需谨慎持仓 [1][18][19] 各品种总结 金银 - 盘面表现：鲍威尔表态无新意，不确定性因素增加，金银继续涨，各市场金银价格均有不同程度上涨 [2] - 产业逻辑：美联储如期暂停降息且内部有分歧，美国政府关门风险陡增，美元大幅下跌，主流机构看好黄金长期牛市，白银短期受益于投资需求但长期金银比将均值回归 [3] - 策略推荐：国内黄金短期支撑在 1100，国内白银支撑在 25000，2026 年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变，短期警惕白银市场高波动率风险 [3] 铜 - 盘面表现：沪铜主力、LME 铜、COMEX 铜等价格有不同程度涨跌，成交量和持仓量有变化，库存方面国内社会库存小幅去化，COMEX 铜库存延续累库 [4][5] - 产业逻辑：日本铜冶炼厂 2026 年 TC/RC 谈判承压，智利推迟铜产量峰值，短中期供给持续承压，中长期供需逻辑未逆转，全球铜精矿供应紧张和绿色铜需求增长提供支撑 [5] - 策略推荐：建议多单持有，移动止盈落袋，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【101500，105500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨 [6] 锌 - 盘面表现：沪锌主力、LME 锌等价格上涨，成交量增加，持仓量略有下降，库存方面沪锌仓单库存、锌交易所总库存、SMM 七地社会库存、LME 锌库存均减少 [7] - 产业逻辑：2026 年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山产量释放有不确定性，北方矿山季节性停产减产，海外锌冶炼厂开工疲软，12 月中国精炼锌产量环比降低，中下游加工企业节前补库，淡季国内库存去化超预期 [8] - 策略推荐：短期锌震荡偏强，建议多单持有，逐渐逢高移动止盈，企业卖出套保积极布局，沪锌关注区间【25000，26000】，伦锌关注区间【3300，3500】美元/吨 [9] 铝 - 盘面表现：伦铝电 3、沪铝主力、氧化铝主力收盘价均上涨，沪铝主力和氧化铝主力持仓量减少，铝沪伦比值上升，现货市场 SMM A00 铝现货均价上涨，SMM 氧化铝指数平均价微降，期现基差有变化，库存方面 LME 铝库存减少，SHFE 铝仓单量和库存增加，SMM 铝锭和铝棒社会库存增加 [10] - 产业逻辑：电解铝方面，2026 年美联储降息预期延续，海外中东局势影响铝供应，国内电解铝锭和铝棒库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率回升但行业分化；氧化铝方面，海外铝土矿供应充裕，国内氧化铝厂开工率高，库存环比小幅下降但整体供应充裕 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【24000 - 26000】 [13] 镍 - 盘面表现：伦镍电 3 收盘价上涨，沪镍主力、不锈钢主力收盘价下跌，沪镍主力和不锈钢主力持仓量减少，镍沪伦比值上升，现货市场 SMM 电解镍和不锈钢 304 均价下跌，期现基差有变化，库存方面 LME 镍库存增加，LME 镍注销仓单占比下降，SHFE 镍仓单量增加，SMM 镍矿港口库存减少，SMM 纯镍和不锈钢社会库存增加 [14] - 产业逻辑：2026 年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且供应扰动事件频发，国内纯镍社会库存累库，下游不锈钢终端消费处于季节性淡季，库存小幅累积，1 月不锈钢厂排产计划或小幅走高 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000 - 152000】 [17] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约 LC2605 等价格下跌，持仓量减少，注册仓单数增加，期货公司会员总持买单量和卖单量减少，现货市场部分价格不变，部分有小幅度涨跌，基差和价差有变化，产业链方面碳酸锂周度产量、开工率、库存下降，部分下游产品产量有变化 [18] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量下滑，云母采矿证问题强化供应偏紧预期，需求端临近春节下游备货，出口退税政策推动材料厂淡季不淡，磷酸铁锂产量回升，总库存连续 2 周去化 [19] - 策略推荐：价格高位运行，监管风险加剧，谨慎持仓【16100 - 174000】 [20]