投资评级与核心观点 - 报告对青岛银行A股和H股均给予“买入”评级，A股合理价值为6.14元，H股合理价值为5.26港元 [2] - 核心观点：青岛银行2025年业绩领跑，经营质效全面提升，营收与净利润增速均环比回升，取得近三年最好水平，资产质量迈上新台阶，三年战略规划圆满收官 [1][5] 2025年业绩表现 - 2025年营业收入同比增长7.97%，增速环比回升2.94个百分点 [5] - 2025年归母净利润同比增长21.66%，增速环比回升6.12个百分点，同比回升1.50个百分点 [5] - 2025年加权平均净资产收益率（ROE）为12.68%，同比提升1.17个百分点 [5] - 2025年第四季度单季表现尤为亮眼，营收同比增长18.21%，归母净利润同比增长47.79% [5] 资产负债扩张情况 - 截至2025年末，总资产同比增长18.12%，增速环比提升3.68个百分点 [5] - 截至2025年末，总贷款同比增长16.53%，增速环比提升3.19个百分点 [5] - 截至2025年末，总存款同比增长16.41%，增速环比回升3.90个百分点 [5] - 2025年第四季度单季，总资产增加494亿元，同比多增284亿元；贷款增加217亿元，同比多增121亿元；存款增加212亿元，同比多增173亿元 [5] 资产质量状况 - 截至2025年末，不良贷款率为0.97%，环比下降13个基点，同比下降17个基点，不良贷款余额为38.41亿元，实现“额率双降” [5] - 截至2025年末，拨备覆盖率为292.30%，环比提升22.33个百分点，同比提升50.98个百分点 [5] - 截至2025年末，贷款拨备余额为112.56亿元，同比增加19.09亿元 [5] 未来盈利预测与投资建议 - 预计青岛银行2026年、2027年归母净利润增速分别为20.32%和20.08% [5] - 预计2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.03元和1.24元 [5] - 当前股价对应2026年、2027年市盈率（PE）分别为4.49倍和3.72倍，对应市净率（PB）分别为0.57倍和0.51倍 [5] - 给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB估值，对应A股合理价值6.14元/股，H股合理价值5.26港元/股，均维持“买入”评级 [5]