核心观点 - 报告认为保险行业预定利率研究值已企稳，大幅下行空间有限，叠加“开门红”销售火热、长端利率企稳及权益市场向好，行业基本面筑底，投资端有望稳中有升，板块处于历史低估值区间，具备配置机遇 [5][6][7][8][9] - 报告分析认为，特朗普政府寻求“弱势美元”的信号是对美联储独立性的挑衅，但类似“广场协议2.0”的协同汇率干预在当前国际环境下实现难度较大，美国在提振经济与维持美元霸权之间面临抉择 [12][13][14][15][16] - 报告指出，2025年12月工业企业利润增速回升主要受投资收益等非经常性损益推动，并非实际经营大幅改善，但政策靠前发力有望形成合力，2026年利润增速中枢有望抬升，结构上中游装备制造和高技术制造业表现亮眼 [18][19][20][21][22] 重点推荐：保险业态观察 - 保险业协会2025年四季度例会设定的普通型人身险预定利率研究值为1.89%，环比仅微降1个基点，自2024年四季度以来已连续五个季度下调，但降幅持续收窄（分别为21、14、9、1个基点）[5][6] - 支撑预定利率的参考指标中，5年期LPR（3.5%）和5年期定存利率（1.3%）在2025年四季度均未变，仅10年期国债收益率微降1.32个基点，报告预计全年预定利率研究值大幅下行空间有限，触及新调整阈值的概率较小 [6] - 受存款搬家和权益市场提振影响，2026年保险“开门红”销售火热，头部险企新单保费增速亮眼，分红险成为绝对销售主力，银保渠道是核心增长引擎，部分头部险企银保期缴保费实现同比翻倍式增长 [7] - 长端利率企稳于1.8%附近，利于险企净投资收益率中枢企稳，同时险资加大权益市场布局，一方面增配人工智能、高端制造等新质生产力方向，另一方面增持高股息金融股（例如中国平安增持中国人寿1420万股H股），投资收益有望稳中有升 [8] - 投资建议关注寿险负债端队伍产能爬坡及保障需求释放，投资端在“国九条”及利率环境下有望缓解利差损风险，板块处历史低估值区间，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企 [9] 重点推荐：海外经济热点简评 - 2026年1月27日，特朗普表示不担忧美元贬值并希望美元回到公允价值，此言导致美元一度贬值超1.2%，最低至95.55，为2022年2月以来最低，黄金价格涨超5200美元/盎司 [12] - 报告认为，特朗普对汇率的“悠悠球式”口头干预是对美联储独立性的“长臂管辖”和挑衅，可能引发市场预期失锚，进而冲击金融市场和实体经济，最终导致主权信用重定价 [13] - 市场对“广场协议2.0”的担忧源于美日联合干预日元及特朗普的弱美元信号，但报告认为实现难度大：1）美日干预旨在防范日债收益率上行外溢至美债，而非主动寻求美元贬值；2）当前美欧存在地缘裂缝，美元指数权重国难以像1985年那样协同支持美元贬值 [14][15] - 报告指出，特朗普政府的政策目标一致，即通过对等关税、战略收缩和寻求弱势美元来收紧贸易逆差、提振国内产业，但这可能以牺牲部分美元霸权为代价，导致资本外流和资产价值缩水 [16] 重点推荐：国内工业企业利润观察 - 2025年12月，规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.6%，较前值0.1%回升，当月同比由-13.1%大幅升至5.3%，环比增长14.0%，明显超季节性（近8年同期均为负增长）[18][19] - 利润增速回升主要源于利润率同比大幅提升18.4个百分点，但工业增加值同比（5.2%）和PPI同比（-1.9%）仅小幅改善，报告判断利润回升主因是投资收益、营业外收入等非经常性损益项目贡献，而非实际经营水平大幅改善 [19] - 2025年全年利润结构变化：中游装备制造利润占比提升2.8个百分点至31.5%，公用事业占比提升1.2个百分点至11.9%，上游原材料开采占比下降3.9个百分点至11.4% [20] - 细分行业表现：1）有色产业链强劲，矿采选及加工利润增速分别达36.1%和22.6%；2）中游装备制造行业利润全部正增长，运输设备、电子设备增速分别为31.2%和19.5%；3）高技术制造业全年利润增速13.3%，其中智能消费设备、无人飞行器、半导体相关设备等细分领域增速在48.0%至172.6%之间；4）下游制造业整体偏弱，仅烟草、农副食品、医药、汽车等少数行业正增长 [21][22] - 12月末名义库存累计同比增速降至3.9%，报告认为或与企业为“十五五”开门红提前备货有关 [23] A股市场评述 - 2026年1月28日，上证指数收盘上涨0.27%至4151.24点，已连续11个交易日小幅震荡，日线技术指标矛盾，全天大单资金净流出超71亿元，尾盘一小时净流出超79亿元 [27] - 深成指微涨0.09%，创业板指下跌0.57%，两指数均跌破5日均线，日线KDJ与MACD指标死叉共振，短线技术条件未向好 [28] - 行业板块表现分化：贵金属板块大涨10.75%领涨，工业金属、小金属、煤炭开采加工（涨4.42%）等周期板块涨幅居前；光伏设备、医疗服务、军工装备等板块回落居前 [29][30] - 煤炭开采加工板块放量上涨，大单资金净流入超9.9亿元，指数突破60日均线，短期均线呈多头排列，但月线层面临近2011年4月的前期高点压力位 [30] 财经新闻摘要 - 美联储在2026年首次FOMC会议上决定暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，声明中对经济活动的评估从“温和”上调至“以稳健步伐扩张” [25] - 上海黄金交易所自2026年1月30日起，将白银延期合约(Ag(T+D))的保证金水平从19%调整至20%，涨跌停板幅度从18%调整至19% [25] - 据财联社报道，多家房企表示目前已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企仍需向所在地专班组定期汇报财务指标 [26] 关键市场数据 - 利率方面：中国10年期国债收益率为1.8164%，美国10年期国债收益率为4.2200% [34] - 汇率方面：美元指数报96.3455，美元兑离岸人民币报6.9436 [34] - 商品方面：COMEX黄金报5447.80美元/盎司，WTI原油报63.21美元/桶，LME铜报13120.00美元/吨 [34]