报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 联储议息会议维持利率不变、决议措辞偏鹰，但鲍威尔讲话基调温和，会议利率按兵不动符合预期，决议对经济和就业评估更乐观，两位理事投反对票倾向降息，鲍威尔会后承认通胀上行风险和就业下行风险回落，淡化加息可能 [2] - 短期内美债收益率曲线或呈熊陡，美元指数维持弱势震荡，预计10年美债震荡区间在4% - 4.4%，美元指数震荡区间在96 - 101 [2][3] - 人民币汇率在弱美元和结汇潮下有加速升值趋势，国内债市“以我为主”，交易盘动能恢复，建议维持多头思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 联储议息会议关注什么 FOMC决议对于劳动力市场定调偏鹰 - 2026年1月FOMC决议表述相比2025年12月，基本面评估中经济增长描述从“适度扩张”变为“坚实推进”，就业定位从失业率“开始增长”变为“有企稳迹象”，政策利率不变但两位理事倾向下调0.25个百分点 [6] - 美联储决议表述鹰，关注经济增长和就业市场边际改善，降息需更多“硬条件”支撑，市场对政策利率不变有充分预期，两位理事反对票反映其一贯立场 [8] - 会议表决通过2025年8月美联储长期目标和货币政策策略，回归传统通胀目标，市场即时反应温和，决议发布十五分钟内，标普500不变，2年期美债收益率上行0.3BP，10年期上行0.6BP，美元指数走强0.1% [11] 新闻发布会发言基调温和 - 鲍威尔发言基调温和，称通胀上行和就业下行风险减弱，商品通胀由关税主导，服务业有通缩迹象，加息非后续基准情形，劳动力市场有企稳迹象但未达最终目标，未来路径依赖数据 [3][13] - 市场反应温和，发布会前半小时内，标普500微涨0.12%，2年期美债收益率下跌1.7BP，10年期下行2.2BP，现货黄金拉升，美元指数走弱0.29% [3][14] 如何看待市场 - 短期美债收益率曲线或呈熊陡，后续降息节奏慢且长端扰动因素多，预计2年期美债利率在3.4% - 3.8%震荡，10年期在4% - 4.4%震荡 [3][18] - 短期美元指数维持弱势震荡，预计在96 - 101区间，受非基本面因素扰动多，后续基本面因素将回归主导 [18] - 中期特朗普政府干预提升降息数据阈值，美国劳动力市场未企稳，就业数据是降息节奏主要驱动因素 [18] - 美元弱势和结汇潮使人民币汇率有加速升值趋势，央行或干预平抑单边行情，中债利率以我为主，交易盘动能恢复，债市可维持多头思维 [18]