报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告核心观点 - 奥飞娱乐2025年业绩预告扭亏为盈，归母净利润预计为0.6至0.8亿元，扣非净利润预计为0.4至0.6亿元 [1] - 公司以“AI+IP”为双轮驱动，AI技术有望赋能IP新表达与新供给，已推出AI陪伴毛绒玩具，并有望通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力IP商业价值提升 [4][8] - 公司坚持“年轻向”战略，通过打造精品内容和全年龄段IP矩阵，并运营“飓风战魂”陀螺赛事等方式拓展年轻粉丝圈层，提升IP价值 [2] - 公司通过“玩点无限”品牌布局潮玩市场，与多家知名企业合作，其卡牌、积木、毛绒等产品线有望受益于潮玩市场增长 [3] - 展望2026年，公司已推出员工持股计划，伴随新品供给及AI+IP驱动，业绩有望再上台阶 [8] 公司业绩与盈利预测 - 历史业绩：2024年公司归母净利润为-2.85亿元，2025年预计扭亏为盈至0.67亿元 [10] - 收入预测：预测公司2026年、2027年营业收入分别为28.70亿元、30.74亿元，同比增长4.5%、7.1% [5][10] - 净利润预测：预测公司2026年、2027年归母净利润分别为1.46亿元、2.01亿元，同比增长116.4%、37.9% [5][10] - 每股收益预测：预测公司2026年、2027年EPS分别为0.10元、0.14元 [5][10] - 估值指标：当前股价8.98元对应2026年、2027年预测PE分别为91.3倍、66.2倍 [5][12] 业务战略与IP运营 - 内容与IP战略：公司以内容为支点打造全年龄段IP矩阵，并通过不同媒介与技术持续赋能IP触达用户，形成IP+产业的商业闭环 [2] - 年轻向战略：公司聚焦年轻人群体，通过IP运营激活活力，拓展年轻粉丝圈层 [2] - 潮玩市场布局：通过“玩点无限”品牌战略布局潮玩市场，自有IP开发同时与米哈游、网易、腾讯、叠纸、B站等企业合作，推出《崩坏：星穹铁道》、《未定事件簿》等相关产品 [3] - 产品线展望：公司的叠叠乐、卡牌、积木（维思积木）、毛绒等产品均有望受益于潮玩市场整体增长 [3] AI技术应用与创新 - AI赋能IP：公司积极拥抱AI，深度接入多模态交互大模型平台，优化智能语音对话、情感识别、个性化内容推荐等功能 [4] - AI产品落地：已推出AI毛绒陪伴玩具喜羊羊及懒羊羊产品 [4] - 供应链能力：高效率的新品供给凸显公司柔性供应链的能力 [4] 财务数据摘要 - 近期股价与市值：截至2026年1月28日，公司当前股价为8.98元，总市值为133亿元，总股本为14.79亿股 [5] - 盈利能力指标：预测2026年、2027年毛利率分别为41.2%、39.8%，净利率分别为5.6%、6.9%，ROE分别为4.4%、5.7% [12] - 费用率：预测2026年、2027年四项费用（销售、管理、财务、研发）占营收比例分别为35.6%、34.0% [12]