报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体板块偏强趋势未变，在宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链受重视、资源国民族主义抬头和地缘扰动等因素推动下，虽海外地缘扰动使市场走势反复、美元震荡偏弱，但板块趋势依然向上；各品种走势分化，基本面强的铜、铝强势波动，锡、镍波动弹性高，锌跟随偏强，铅低位反复；操作上波动率降低可择机卖权，关注新驱动是否显现，本周需关注美联储利率决议、中美关键经济数据以及地缘政治等事件对市场的影响 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色板块偏强，受宽松货币环境、AI科技发展等因素推动；海外地缘扰动使市场走势反复，美元震荡偏弱；我国12月规模以上工业企业利润同比增长，经济缓修复；美国1月制造业和服务业PMI扩张但略低于预期，欧元区1月制造业PMI意外升至49.4；美联储利率决议料按兵不动，特朗普淡化美元贬值风险；美国1月消费者信心指数跌至2014年5月以来最低水平 [12][13] - 各品种分析及策略 - 铜：美元指数大跌，金铜比走高有望提振铜价；近期虽有短期风险偏好下降和基本面转弱等利空，但沪铜价格韧性强，中长期中枢有望上移；“十五五”期间电网投资预计大幅提升，2026年全球铜市大概率出现供需缺口；建议逢低做多，短期上方压力108000 - 110000元/吨，下方支撑98000 - 99000元/吨；期权可买入远月深度虚值看涨期权 [4][14][15] - 锌：美元偏弱，地缘风险扰动使锌价回升；国产矿端TC平稳进口略调，下游开工渐淡，现货库存微降；建议谨慎偏多，上方压力25600 - 26000附近，下方支撑23900 - 24000附近；若回升降波可逢高卖虚值看涨 [5] - 铝产业链 - 铝：地缘政治和资金情绪作用下，建议偏多思路；上方压力26000 - 27000，下方支撑22000 - 23000；可买入虚值看跌期权保护 [6] - 氧化铝：现货价格持平，化工板块带动盘面，建议观望或逢高沽空；上方压力2900 - 3000，下方支撑2000 - 2200；可买入虚值看涨期权保护 [6] - 再生铝合金：成本支撑转弱，受季节性淡季和利润倒挂压制，但供应约束和宏观利好提供底部支撑，建议偏多思路；上方压力24000 - 26000，下方支撑21000 - 21500；可买入虚值看跌期权保护 [6] - 锡：建议观望或短多；上方压力450000 - 460000，下方支撑330000 - 350000；期权可买入虚值看跌期权保护 [7] - 铅：美元偏弱，铅偏弱整理，再生铅有停产消息，废电瓶供应偏紧，原生铅供应增减大体抵消，下游需求偏淡，现货库存微升；预计节前备货将显现，价格震荡格局未改；短期下方支撑16800 - 17000，上方压力17600 - 17800；高位卖看涨期权可逢低平仓，下沿附近考虑逢低略偏多 [8] - 镍及不锈钢 - 镍：美元震荡偏弱，印尼配额落地预期升温，2月上半月印尼镍基准价料上移抬升成本；LME镍库存28万吨上方，镍生铁价格偏强；沪镍回调脱离低点，上档关注15 - 15.3万元，下方关注13.8 - 14万元支撑；走势反复，宜波段操作，关注板块导向和印尼政策变化 [9] - 不锈钢：脱离日低，阶段获利了结后强势整理，现货库存去库放缓，需求谨慎但流通偏紧，期货库存至4万吨以内压力不大，镍生铁偏强持稳，需求偏淡；下方关注13800 - 14000支撑，上方关注14800 - 15000压力；关注镍不锈钢产业链相互支持情况 [9] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价103060，涨0.45%；锌收盘价25605，涨2.63%；铝收盘价25640，涨5.49%；氧化铝收盘价2811，涨2.82%；锡收盘价443800，跌1.63%；铅收盘价16995，跌0.03%；镍收盘价144370，跌1.19%；不锈钢收盘价14465，跌0.52%；铸造铝合金收盘价23785，涨3.17% [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：沪铝主力强空头，净多空持仓值 -29430，多头主力增仓；沪金主强多头，净多空持仓值109675，空头主力减仓；铝合金主力强空头，净多空持仓值 -1501，受非主力资金影响；氧化铝主力强空头，净多空持仓值 -89533，受非主力资金影响；沪银主力强多头，净多空持仓值14022，空头主力减仓；沪锌主力强空头，净多空持仓值 -3346，受非主力资金影响；沪锡主力强空头，净多空持仓值 -5746，受非主力资金影响；沪铜主力强空头，净多空持仓值 -15607，多头主力增仓；铝主力强空头，净多空持仓值 -5471，空头主力增仓；沪铅主力强空头，净多空持仓值 -4691，多头主力减仓；沪镍主力强空头，净多空持仓值 -26353，受非主力资金影响；工业主力强空头，净多空持仓值 -33833，受非主力资金影响；多品研主力多头较强，净多空持仓值668，空头主力增仓；碳酸锂主力强空头，净多空持仓值 -107964，多头主力减仓 [21] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格：长江有色铜现货价101680元/吨，跌0.02%；长江有色0锌现货均价25240元/吨，涨1.98%；长江有色铝现货均价24250元/吨，涨1.59%；安泰科氧化铝全国平均价2648元/吨，跌0.04%；俄镍上海142600元/吨，跌1.74%；不锈钢现货价14583元/吨，持平；1锡长江有色现货平均价436700元/吨，涨1.96%；铅锭（1）17193元/吨，跌0.62%；铝合金ADC12（上海）24050元/吨，涨0.84%；废铝破碎生铝（上海）11750元/吨，涨2.17% [22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的相关产业链图表，包括库存变化、加工费变化、价格走势等 [24][25][28][32][34][35][39][41][43][45][47] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势、基差走势等 [49][50][51][53][56][58][59][61][63][64] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [66][67][69][70][71][72]