报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前货币市场利率运行稳健，创设新货币政策工具必要性不大，即便创设对债券市场利率也无明显影响，且我国不存在创设类似美联储 ON RRP 工具的迫切性，而建立向非银机构提供流动性的宏观审慎机制必要性更大 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 近期“新设货币政策工具”的猜想 - 部分市场投资者猜测央行可能创设新货币政策工具精准调控货币市场利率，但当前货币市场利率运行稳健，创设必要性不大，自 2025 年下半年至 2026 年 1 月 28 日 DR001 均值为 1.35%，处于 1.4%的 7D OMO 利率附近，2025 年 DR001 标准差为 0.20，处于 2019 年以来较低水平，且我国已有类似工具，强化作用压缩减加点幅度即可 [1] - 即便创设新工具，对债券市场利率也无明显影响，DR 利率或 7D OMO 利率是债券市场估值的锚，新工具既不改变债券市场锚定方式，也不明显改变 DR001 运行特征 [2] - 部分投资者猜测中国央行可能创设类似美联储 ON RRP 的工具吸收非银主体剩余流动性，但我国利率走廊下廊未被“击穿”，不存在创设此类工具的迫切性 [2] - 人行 2026 年宏观审慎工作会议提出“创新丰富政策工具箱”可能是市场讨论的触发点，潘功胜行长曾表示考虑在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [3] - 上述机制是特定情景、宏观审慎角度的，不是用于精准调控货币市场利率的，金融市场失灵阶段，央行有多种救助方式，鉴于非银金融部门重要性，建立宏观审慎机制必要性大于热议的货币政策工具 [4]