报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，4月前抢出口对现货有支撑，4月后出口预期下滑或使供需更宽松，需关注企业出口和资金动态；烧碱供需偏弱，山东库存累库速度放缓，需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4913元/吨（+2），华东基差 -213元/吨（-2），华南基差 -193元/吨（-2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（+0），华南电石法报价4720元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润 -23元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -800元/吨（-137），PVC乙烯法生产毛利 -49元/吨（+89），PVC出口利润 -5.8美元/吨（-0.8） [1] - 库存与开工：厂内库存30.8万吨（-0.3），社会库存57.6万吨（+1.5），电石法开工率80.14%（-0.52%），乙烯法开工率73.04%（-2.44%），开工率77.98%（-1.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量88.4万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1969元/吨（+18），山东32%液碱基差 -97元/吨（-31） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价599元/吨（-4），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润855元/吨（-8），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）414.2元/吨（-5.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -492.83元/吨（+14.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25），片碱工厂库存2.79万吨（-0.11），开工率87.70%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%），印染华东开工率56.54%（-2.22%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前抢出口，出口订单高位；市场供需格局弱势，供应充裕，下游开工先升后降预期，库存累库且同比高，成本端利润修复但同比低，仓单高位，套保压力存 [3] 烧碱 - 现货价格弱势，供需偏弱，山东库存累库速度放缓，供应开工高位，液氯价格受下游带动上涨，需求端下游接货一般，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4][5] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [4][5]