报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端PDH装置停车消息逐步兑现，国内PDH开工率大幅走低，丙烯现货市场短期供应偏紧，后续关注停车进度及新增检修计划 [2] - 需求端下游刚需支撑延续，但丙烯价格涨至高位后下游成本承压显著，需求跟进或有限，下游整体开工预期有所走低 [2] - 成本端地缘扰动加强国际油价趋于震荡，丙烷端价格延续强势，短期成本端波动加强 [2] - 丙烯整体供需基本面仍趋紧，市场资金轮动至化工板块市场情绪升温，盘面延续偏强，继续关注上游PDH检修动态及成本端丙烷变动 [2] - 单边策略建议谨慎逢低做多套保，短期盘面或维持偏强为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 丙烯主力合约收盘价6281元/吨（+33），华东现货价6550元/吨（+75），华北现货价6400元/吨（-5），华东基差269元/吨（+42），山东基差119元/吨（-38），开工率71%（-4%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR257美元/吨（+5），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR88美元/吨（+5），进口利润-382元/吨（+44），厂内库存38980吨（-7290） [1] - 丙烯下游方面，PP粉开工率31%（-0.84%），生产利润-220元/吨（+85）；环氧丙烷开工率73%（+1%），生产利润-288元/吨（-4）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润1040元/吨（+173）；辛醇开工率96%（+2%），生产利润1120元/吨（+204）；丙烯酸开工率82%（-1%），生产利润150元/吨（-53）；丙烯腈开工率75%（-3%），生产利润-1025元/吨（+106）；酚酮开工率86%（-4%），生产利润-918元/吨（-90） [1] 市场分析 - 供应端巨正源二期60万吨/年、金能二期与万华蓬莱两套90万吨PDH装置延续检修，江苏瑞恒60万吨/年PDH重启，国内PDH开工率大幅走低，区域内PDH端供应显著收缩 [2] - 需求端下游刚需支撑延续，但丙烯价格高位使下游成本承压，利润压缩后需求跟进或有限，下游整体开工预期走低；PP端外采型PP粉工厂高价采买意愿偏低，后期停工预期仍存；PO端环氧丙烷价格窄幅上行，场内供应端装置暂时维稳；丁辛醇利润尚可，开工稳定对丙烯支撑尚可 [2] - 成本端地缘扰动加强国际油价趋于震荡，丙烷端价格延续强势，短期成本端波动加强 [2] 策略 - 单边谨慎逢低做多套保，PDH装置检修开始兑现，供需结构仍偏紧对价格有支撑，地缘扰动加强国际油价震荡偏强，外盘丙烷近期持续走强，利润压力下PDH装置检修或进一步加剧，供需基本面与成本端共振，叠加化工板块资金情绪偏热，短期盘面或维持偏强 [3] - 跨期无相关策略 [3] - 跨品种无相关策略 [3] 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、华东市场价、山东市场价、华南市场价等相关图表 [6][8][17][18] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [21][24][30][35] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率相关图表 [38][39][42][48][49][52][56] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存相关图表 [61]