报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 目前在贵金属强势的情况下，有色板块难明显回调，年末库存累高时铜价震荡偏强，接近春节假期预计累库持续，价格在10万元/吨附近时，有套保需求的企业建议以两周用量为周期进行套期保值操作，不宜建立过多虚拟库存 [8] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年1月28日，沪铜主力合约开于101900元/吨，收于103060元/吨，较前一交易日收盘涨0.45%；昨日夜盘沪铜主力合约开于102540元/吨，收于102430元/吨，较昨日午后收盘涨0.18% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2602合约报价贴水280至200元/吨，均价贴水240元，较昨日上涨25元，现货价格区间为101320 - 102000元/吨；日内现货采购小幅回暖，持货商挺价情绪明显，贴水有所收窄；预计高铜价抑制下游消费，累库压力下月差走阔或增强交仓意愿，但月末票期切换及持货商挺价或支撑贴水重心继续收敛 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，失业率现初步企稳迹象，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性高；美国总统特朗普对伊朗发出威胁，伊朗外长表示将对侵略作回应 [3] - 矿端方面，矿业公司将并购作为核心增长战略，推动加拿大交易市场达十多年来最高水平；2025年全球规模超5亿美元的矿业交易数量较2024年增长约45%，下一轮矿业并购交易将规模更大、结构更复杂 [4] - 冶炼及进口方面，赞比亚2025年铜产量约为890346吨，较2024年增长8%，但低于100万吨目标值，未达目标因尾矿坝坍塌事故和矿石品位降低 [5] - 消费方面，最近一周，国内精铜杆企业开工率为67.98%，环比上升10.51个百分点，同比增加16.03个百分点；铜线缆企业开工率为58.71%，环比提升2.72个百分点，同比上升15.87个百分点；预计下周精铜杆开工率升至71.20%，铜线缆开工率达60.23% [6] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1825吨至173925吨，SHFE仓单较前一交易日变化3130吨至148038吨；1月26日国内市场电解铜现货库32.45万吨，较此前一周变化 - 0.57万吨 [7] 策略 - 铜投资评级中性，有套保需求的企业若价格在10万元/吨附近，建议以两周用量为周期进行套期保值操作，不宜建立过多虚拟库存；套利建议暂缓；期权建议卖出看跌 [8]