投资评级与市场数据 - 投资评级：买入 [7] - 目标价：17.00港元 [7] - 当前股价：14.70港元 [7] - 预期上升空间：15.6% [7] - 市值：134.40亿港元 [7] - 2026年预测市盈率：23.58倍 [7] 核心观点与增长前景 - 核心观点：顺丰同城作为内地最大的第三方即时配送平台，凭借其独立第三方、全场景覆盖的属性以及强大的履约能力，将持续受益于即时零售市场的快速扩张，并与顺丰集团产生协同效应，推动业绩高速增长 [2][4][5] - 市场预期2024-2027年收入及纯利的年均复合增长率分别为28%及76% [6] - 市场预期2025年纯利将按年增长1倍至2.7亿元人民币，短期内有望发布盈喜 [6] - 当前股价分别相当于2025年及2026年预测市盈率约42倍及24倍，预测市盈增长率低于1倍，快速增长的纯利将支撑估值扩张 [6] 行业与市场机遇 - 2024年内地即时零售市场规模达7,810亿元人民币，商务部预期2025年将达9,714亿元人民币，至2030年将达到2万亿元人民币，“十五五”期间年均增速将达12.6% [2] - 即时零售市场持续扩张，为平台带来增长动力 [2] - 需求场景正从餐饮外卖拓宽至同城零售、近场电商、非餐饮实物以及生活服务领域，为独立第三方即时配送平台带来增长动力 [2][4] 公司竞争优势与业务表现 - 公司是内地最大的第三方即时配送平台，拥有强大的品牌效应和行业影响力 [2] - 业务已全方位覆盖餐饮外卖、同城零售及近场电商 [2] - 作为独立第三方及具备全场景业务覆盖能力的平台，可承接全渠道订单，包括抖音、淘宝闪购、京东秒送等 [4] - 2026年元旦假期期间，同城配送日均单量按年增长55%，其中饮品单量倍增、速食单量增逾90% [3] - 在跨年日，C端业务单量较前一日翻倍，文件、鲜花、高端礼赠等单量显著上升 [3] - 作为麦当劳、肯德基等头部餐饮品牌的全渠道合作伙伴，以及山姆、华为等多个品牌及零售平台的合作方，能有效满足高峰期的运力需求 [3] 战略协同与增长动力 - 与顺丰集团进行战略合作，为客户打造“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案，协同效应持续释放 [5] - 2025年上半年，与顺丰集团一起服务的月结客户带来约2.1亿元人民币的外部增量收入，按年增长29.5% [5] - 随着即时零售增长，活跃商家数量将继续上升 [6] - 投入智慧物流及无人配送技术，有望降低成本并提升服务效率 [6] - 淘宝闪购2026年的首要目标是份额增长，公司有望受益于其加快扩张及份额争夺 [4]