宏观经济与政策 - 中国2025年GDP增长目标5%如期达成，12月官方制造业PMI为50.1，重回扩张区间[4] - 中国央行1月15日下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%[2] - 美联储1月28日决议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期[3] - 中国12月以美元计价出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，均超预期[4] 市场与板块观点 - 商品策略整体中性，短期关注低估值板块轮动，贵金属因去美元化趋势提速打开上升空间[5][6] - 美国12月ISM制造业指数为47.9，已连续10个月低于50荣枯线[4] - 芝加哥商品交易所（CME）27日调整部分白银合约保证金，新比例约为名义价值的11%[2] - 美国冬季风暴推高天然气价格至二十多年来的最高水平[5] 地缘政治与风险 - 伊朗与美国关系紧张，特朗普称有庞大舰队驶向伊朗，伊朗威胁将做出“史无前例”的回应[5][7] - 报告提示主要风险包括地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧及海外流动性风险冲击[6]