投资评级与核心观点 - 报告观点与中信里昂研究一致 准备跨越短期因素 持续看好公司前景[4] - 核心看好电力/数据中心主题及管理层对股东友好的定位[4] 近期业绩与运营挑战 - 2025年下半年业绩可能受火电差价疲软影响 但具体影响难以量化[5] - 基础设施部门占集团息税前利润的50%[5] - 2025年统一能源价格平均为117新加坡元/兆瓦时 远低于2022-24年163-294新加坡元/兆瓦时的区间[5] - 2026年上半年盈利能见度有望改善 驱动因素包括600兆瓦Sakra电厂竣工、可能再出售三对光纤以及能源即服务业务表现良好[5] 资产处置与资本回报 - 公司全年计划完成30亿至35亿新加坡元的资产处置 其中包含M1的14亿新加坡元[6] - M1出售正待监管审批 延迟可能影响资本回报的即时性[6] - 分析显示 2亿新加坡元相当于约10分/股或股价的1%[6] - 管理层与股东利益高度一致 2026年将检验其五年期长期激励计划 涉及约1,100万股授予或1.1亿新加坡元风险敞口 主要与五年期股东总回报挂钩[6] 业务板块与增长潜力 - 基金管理平台持续扩张 但该板块建模受限于信息披露[7] - 若能在经营利润、费用拆分及分摊管理费用方面提供更详细披露 将显著提升增长叙事[7] - 公司是新加坡市值最大的综合企业 市值148.90亿美元[11][14] - 公司已重组并聚焦房地产、资产管理和数据中心领域[11] - 公司开发、拥有并运营高弹性高能效数据中心 正扩展亚太和欧洲优质数据中心资产组合以满足增长需求[11] 收入结构与股票信息 - 收入按产品分类：基础设施占69.9% 联通业务占20.4% 房地产占9.7%[12] - 收入按地区分类：亚洲占99.3%[12] - 股价为11.02新加坡币 市场共识目标价为11.44新加坡币[14] - 主要股东淡马锡控股持股21.48%[14] - 3个月日均成交额为27.27百万美元[14] 潜在催化因素 - 非核心资产积极出售[8] - 利率大幅下降[8] - 电力与数据中心开发管线的执行[8]