核心观点 报告的核心观点是，在2026年初的市场环境下，固收+产品整体表现稳健，大量产品净值创出新高，同时通过量化模型构建的绝对收益策略，特别是聚焦小盘价值风格的股债混合策略，取得了显著优于基准的收益表现 [1][4] 固收+产品业绩跟踪 - 市场规模与创新高产品：截至2026年1月23日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1157只，总规模达21780.36亿元，其中上周有824只产品净值创下历史新高 [2][9][18] - 产品类型与业绩分化：上周（20260119-20260123），各类型固收+基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级基金为0.26%，二级基金为0.47%，偏债混合型基金为0.56%，灵活配置型基金为0.37%，债券型FOF为0.42%，混合型FOF为0.63% [2][14] - 风险等级与业绩表现：按风险等级划分，上周保守型、稳健型、激进型基金的中位数收益分别为0.32%、0.47%、0.59% [2][14] - 年初至今业绩：从2026年初至1月23日，各类型基金业绩中位数分别为：混合债券型一级基金0.56%，二级基金1.36%，偏债混合型基金1.59%，灵活配置型基金1.10%，债券型FOF基金0.97%，混合型FOF基金1.85% [15] - 过去一年业绩：过去一年（截至2026年1月23日），各类型基金业绩中位数分别为：混合债券型一级基金2.32%，二级基金6.18%，偏债混合型基金7.16%，灵活配置型基金5.56%，债券型FOF基金4.07%，混合型FOF基金7.88% [16] - 持有胜率：过去一年滚动计算，债券型FOF基金的持有体验较好，其季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为100.0%、76.9%和56.6% [18] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - 大类资产择时观点：2026年第一季度，逆周期配置模型预测宏观环境为“Slowdown”，截至1月23日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约在1月的收益率分别为1.57%、0.36%和14.08% [3][21][22] - 行业ETF轮动观点：2026年1月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国泰中证煤炭ETF、国泰中证钢铁ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证银行ETF，每只权重均为25% [3][23][24] - 策略组合表现：该行业ETF轮动组合上周收益为1.77%，相对Wind全A指数超额收益为-0.03%；1月累计收益为1.41%，相对Wind全A指数超额收益为-6.13% [3][23] 绝对收益策略表现跟踪 - 股债混合策略表现： - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益为0.00%，年初至今收益为0.51% [4] - 股债风险平价策略上周收益为0.13%，年初至今收益为0.43% [4] - 股债黄金风险平价类组合上周收益为0.45%，年初至今收益为1.01% [4] - 上述策略叠加行业ETF轮动后，增强版股债20/80再平衡策略上周收益为0.71%，年初至今收益为0.59%；增强版股债风险平价策略上周收益为0.43%，年初至今收益为0.42% [4] - 量化固收+策略表现： - 在不择时的股债20/80月度再平衡策略中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率达2.95%，显著高于PB盈利（1.08%）、高股息（0.78%）和小盘成长（2.31%）风格 [4][35] - 当配置比例调整为股债10/90时，各策略收益均出现回落，小盘价值风格收益为1.54% [4] - 叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益达4.36%；基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内收益为1.54% [4]