报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 26年1月美联储会议决定保持政策利率在3.5 - 3.75%不变，理事米兰和沃勒反对，认为应降息25BP [2] - 美联储会议声明变动主要在经济增速描述从温和改为稳健，就业方面称失业率有企稳信号并删除关注就业下行风险描述 [2] - 鲍威尔肯定经济韧性，不认为加息是基准情景，称就业市场有企稳信号，当前政策利率处中性利率预测区间上沿，降息或是基准预期 [2] - 资产价格方面本次会议增量信息不多，美债利率先上后下整体变动不大，市场对年内降息幅度预测维持在46BP左右 [2] - 策略上近期美联储独立性和IEEPA关税法律风险消退，但一季度美国基本面韧性或限制长端利率下行空间，短端美债有配置价值，关注1月底政府停摆风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储会议决策 - 26年1月会议保持政策利率在3.5 - 3.75%不变，理事米兰和沃勒反对，主张降息25BP [2] 会议声明变动 - 对经济增速描述从温和改为稳健，称经济活动增长稳健 [2] - 就业方面称失业率有企稳信号，删除关注就业下行风险描述 [2] 鲍威尔表态 - 肯定经济韧性，称就业市场有企稳信号，部分因自上次会议以来经济活动显著抬升 [2] - 认为当前政策利率处中性利率预测区间上沿，19位官员中有4位中性利率预测高于当前利率水平 [2] - 降息或是基准预期，下一次降息综合考虑通胀和就业情况，加息并非基准预期 [2] 资产价格表现 - 本次会议增量信息不多，美债利率先上后下整体变动不大，市场对年内降息幅度预测维持在46BP左右 [2] 投资策略建议 - 近期美联储独立性和IEEPA关税法律风险消退，但一季度美国基本面韧性或限制长端利率下行空间 [2] - 短端美债有配置价值，若1月通胀超预期或提供更好配置窗口 [2] - 关注1月底政府停摆风险，或导致26年退税延后并扰动一季度经济 [2]