报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政落地，使铂金相对钯金表现更具韧性，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎；伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司，下方支撑位2600美元/盎司，伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为714.10元/克，环比上涨13.60元/克，持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约收盘价为526.60元/克，环比上涨15.10元/克，持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为703.90元/克，环比上涨33.45元/克，长江钯金现货平均价为502.00元/克，环比上涨42.00元/克；铂金主力合约基差为 -10.20元/克，环比上涨19.85元/克，钯金主力合约基差为 -24.60元/克，环比上涨26.90元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓（周）为9966.00张，环比减少243.00张，钯金CFTC非商业多头持仓（周）为3003.00张，环比减少342.00张；2025年铂金预计供应量为220.40吨，环比减少0.80吨，钯金预计供应量为293.00吨，环比减少5.00吨；2025年铂金预计需求量为261.60吨，环比增加25.60吨，钯金预计需求量为287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为96.35，环比上涨0.59，10年美债实际收益率为1.90%，环比持平；VIX波动率指数为16.35，环比上涨0.20 [2] 行业消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致，声明指出失业率初步企稳，通胀相对高位，经济前景不确定性高，鲍威尔表示加息非基本假设，建议下届主席远离政治 [2] - 美国总统特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗并准备履行使命 [2] - 日本央行会议纪要显示若前景符合预期宜继续加息，委员认为上调利率后货币政策仍宽松 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储到3月降息25个基点概率为13.5%，维持利率不变概率为86.5%；到4月累计降息25个基点概率为24.1%，维持利率不变概率为74%，累计降息50个基点概率为2.0% [2] - 受贵金属市场乐观情绪提振，伦敦铂钯市场震荡走强，美联储维持利率不变，未来延续数据依赖路径，下半年重启降息预期仍存；人民币兑美元走强抬高人民币计价铂钯金持有成本，国内铂钯价格涨幅弱于外盘；欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准，汽车催化剂对铂金替代需求今年预计新增约45万盎司；虽全球乘用车销量温和下调，但混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线，IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW，为铂价提供潜在弹性 [2] 重点关注 - 01 - 29 21:30关注美国11月贸易帐（进出口），01 - 30 21:30关注美国PPI同比(%) [2]