报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面受南美产区偏干燥、需求良好及宏观等因素带动偏强运行，但库存压力大、南美产量高，后续仍有压力 [3][4][7] - 国内粕类盘面偏强，豆粕受成本和供应担忧影响，菜粕受进口不确定性影响，豆菜粕价差缩小 [3][7] - 国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力，巴西新作预计丰产出口或增加，中期价格有压力 [4][5] - 国内豆粕现货供应收紧，需求良好，远期有不确定性支撑价格；菜粕需求转弱，供应有压力，预计偏震荡 [6] - 交易策略上单边预计上涨空间有限建议观望后抛空，套利建议 MRM 价差扩大，期权建议卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强，南美产区干燥、需求好及宏观和运费因素带动，新作上市压力推迟 [3] - 国内豆粕和菜粕盘面偏强，豆粕受成本和供应担忧影响，菜粕受宏观不确定性和进口菜籽增加但价格仍强影响，豆菜粕价差缩小 [3] - 豆粕近月月间价差下行，后续供应好转；菜粕月间价差偏强，近端相对偏强 [3] 基本面 - 美豆结转库存和季度谷物库存数据偏利空，出口改善但供需仍偏宽松 [4] - 南美巴西新作生长良好预计丰产，出口或增加，旧作出口和压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内豆粕现货供应收紧，油厂开机率增加但数量减少，提货量下降，库存下行，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格 [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕库存高，供应有压力，预计偏震荡 [6] 逻辑分析 - 美豆盘面上涨受宏观影响，基本面变化有限，库存和南美产量压力大，后续仍有压力 [7] - 国内大豆到港量减少，供应不确定，现货有支撑，但盘面利多体现充分，走强空间有限 [7] - 菜粕盘面偏强受进口不确定性影响，加菜籽供应增加后压力或体现，不确定因素多，近期观望，豆菜粕价差偏扩大 [7] - 豆粕近月月间价差回落，供应偏紧情况反应充分，进一步上涨难度大；菜粕近月月间价差偏强，新增进口时点不确定，近月偏强运行 [7] 交易策略 - 单边预计上涨空间有限，建议适当观望，后续逐步抛空为主 [8] - 套利建议 MRM 价差扩大 [8] - 期权建议卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [9]