报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场震荡运行，自身向上驱动暂且不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.89个百分点至78.74%，处于近年同期中性水平 [1] - 下游赶在节前促销，下游开工率环比上升0.95个百分点，但主动备货意愿偏低 [1] - 出口受取消出口退税影响出现抢出口现象，签单大幅增加，随着价格上涨成交阻力增大，美国寒潮冲击下国内出口签单继续环比小幅走高，中国台湾台塑2月出口船货报价涨40美元/吨 [1] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产在调整阶段，投资、新开工等面积同比降幅大，增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善仍需时间 [1] - 化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，本周福建万华、山东恒通检修，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位 [1] - 1月是传统需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，社会库存增加 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4860元/吨，最高价4928元/吨，收盘于4895元/吨，在20日均线上方，跌幅0.37%，持仓量减少23946手至1015893手 [2] 基差 - 1月29日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4685元/吨，V2605合约期货收盘价4895元/吨，基差 - 210元/吨，走强8元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受福建万华、陕西金泰等影响，PVC开工率环比减少0.89个百分点至78.74%，处于近年同期中性水平 [4] - 新增产能方面，万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年均于2025年下半年投产，嘉兴嘉化30万吨/年于2025年12月试生产 [4] - 需求端房地产在调整阶段，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比降17.2%；商品房销售面积88101万平方米，同比降8.7%；销售额83937亿元，降12.6%；房屋新开工面积58770万平方米，同比降20.4%；施工面积659890万平方米，同比降10.0%；竣工面积60348万平方米，同比降18.1%，整体改善仍需时间 [5] - 截至1月25日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.8%，处于近年同期最低水平附近 [5] - 库存方面，截至1月22日当周，PVC社会库存环比增加2.92%至117.75万吨，比去年同期增加57.01%，社会库存仍偏高 [6]