报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 烧碱处于高库存高供应格局，短期供需偏弱价格维持弱势，但谨防超跌反弹，明年4月后勿过分看空 ，需重点跟踪电解铝和氧化铝企业开工情况以及烧碱生产企业减产情况 [4] 根据相关目录总结 基本面分析 - 周末山东液碱市场价格下跌，实单下调10 - 20，省外下游采购量与价格低对山东支撑小，省内氧化铝采购价周末下调15至600 [1] - 烧碱开工率87.70%（+1.00%），周度产量86.30万吨（+1.00）；主力下游氧化铝开工率85.18%（-0.65%），周度产量183.90万吨（-1.40），港口库存16.80（+3.20）；印染华东开工率56.54%（-2.22%）；粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%）；白卡纸开工率74.37%（-6.30%）；阔叶浆开工率89.70%（-1.30%） [1] - 中国12月烧碱（折100%）产量为421.7万吨，同比增加5.2%，1 - 12月累计产量为4653.5万吨，同比增长5% [1] 宏观面分析 - 美联储1月议息维持利率在3.5 - 3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25BP，鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策依数据而定，若关税通胀触顶回落可放松政策，建议继任者远离政治 [2] - 美国至1月23日当周EIA汽油库存降幅为2025年11月7日当周以来最大且连续11周增加，当周国内原油产量为2025年10月31日当周以来最低 [2] 期现行情分析 - 烧碱处于高库存高供应格局，仓单成本低于现货，短期下跌因低价仓单和节前去库压力 [3][4] - 冬季是氯碱企业检修淡季，3 - 5月及9 - 10月是集中检修季 [4]