报告行业投资评级 - 棉花：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 天然橡胶：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丁二烯橡胶：★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各品种投资操作建议多为暂时观望，仅苹果维持偏空思路，20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶策略为强势反弹 [2][4][6] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，商品整体偏强、基本面尚可，市场关注度高，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，临近春节购销或放缓 [2] - 截至1月22号，累计加工皮棉719.0万吨，同比增加62.1万吨，较过去四年均值增加121.5万吨；累计销售皮棉463.1万吨，同比增加201.6万吨，较过去四年均值增加250.7万吨 [2] - 12月进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨，内外价差高位，预计总进口量难放量，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单一般，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注巴西下榨季产量预估，一季度巴西主产区降雨量或低于历史同期，糖醇比价回调，预计26/27榨季制糖比下降、产糖量减少 [3] - 郑糖反弹，产销进度偏慢，销量下降因市场看空采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价反弹，现货主流价格持稳，春节备货高峰走货加快，客商包装自有货源为主，果农货采购少，部分客商寻优质好货但量少，成交量一般，部分贸易商谨慎，包装礼盒数量同比略减 [4] - 截至1月29日，全国冷库苹果库存601.01万吨，同比下降9%，市场交易逻辑转向需求，苹果质量差收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 美联储维持基准利率不变，降息周期暂停，期货价格上涨，国内天然橡胶现货价涨，合成橡胶现货稳中有涨，外盘丁二烯塔口价稳，泰国原料市场价涨 [6] - 全球天然橡胶供应减产期，中国产区停割，越南产区渐停割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率略降，部分装置有检修、重启、降负情况，上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅上升，山东轮胎企业产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存略减至58.44万吨，保税区库存降、一般贸易库存增，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.56万吨，本周中国丁二烯港口库存增至4.05万吨，策略强势反弹 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，受限于下游需求偏弱，基本面短期仍弱，针叶浆、阔叶浆有不同报价 [7] - 截至1月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，港口库存连续累库，1月纸浆价格偏弱，阔叶浆相对偏强，下游纸厂备货谨慎，需求支撑弱，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价弱，短期内到港量减少 [8] - 截至1月23日，全国13个港口原木日均出库量6.18万方，同比增加194.29%，春节晚下游需求旺，上周港日出库量同比显著增加 [8] - 截至1月23日，全国港口原木总库存249万方，同比下降11.7%，库存总量偏低，压力小，低库存对价格有支撑，操作暂时观望 [8]