报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美糖价格短期底部震荡，郑糖短期内维持下跌趋势，白糖价格将在底部震荡；5月合约预计大区间震荡走势，建议随着宏观情绪低多高平；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5269，涨71，涨幅1.37%，成交量39061，持仓量110211；SR01收盘价5358，涨50，涨幅0.94%，成交量902，持仓量1279；SR05收盘价5257，涨70，涨幅1.35%，成交量342769，持仓量463208 [3] - 现货价格：柳州报价5370，涨40；昆明报价5190，涨35；武汉报价5630，持平；南宁报价5340，涨40；鲅鱼圈报价5460，持平；日照报价5415，持平；西安报价5790，涨30 [3] - 基差：柳州113，昆明 -67，武汉373，南宁83，鲅鱼圈203，日照158，西安533 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -101，涨20；SR09 - SR05价差12，涨1；SR09 - SR01价差 -89，涨21 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3982，配额外价格5057，与柳州价差313，与日照价差358，与盘面价差301；泰国进口配额内价格4033，配额外价格5124，与柳州价差246，与日照价差291，与盘面价差234 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至1月28日当周，巴西港口等待装运食糖船只54艘，此前一周51艘；等待装运食糖178.26万吨，此前一周178.16万吨；高等级原糖163.03万吨；柔托斯港等待出口食糖112.35万吨，帕拉纳瓜港15.59万吨 [5] - 欧盟委员会提议暂停免税食糖进口，2024/25榨季欧盟进口原糖58.7万吨，同比增19%，约95%来自巴西；进口精制糖15.5万吨，同比增5%，约43%来自巴西 [5] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般偏好，广西、云南、广东、新疆、内蒙等地具体报价有展示 [5][7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗将进入收榨阶段，供应压力缓解，市场关注北半球，印度增产或超预期，美糖价格预计短期底部震荡 [8] - 国内方面，白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，2025年进口量超预期，供应端压力明显，郑糖短期内预计维持下跌趋势，但糖价偏低，有支撑，预计底部震荡 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，5月合约大区间震荡，建议随宏观情绪低多高平 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存和产量，白糖1、5、9月基差，郑糖1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等图表 [14][16][18][20][21][24]