报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨7.88%，沪银主力收涨8.51%，铂金主力收涨1.94%，钯金主力收涨2.95% [1] - 短期避险方面，贸易战与地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和，降息预期存在支撑 [1] - 避险属性方面，特朗普敦促伊朗重返核谈判，否则下一次打击将更猛烈，还将上调部分韩国输美商品关税，贸易战与地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面，美联储1月维持利率不变，鲍威尔称通胀和就业风险均有所缓解，美国消费者信心跌至逾11年半最低，就业疲软与高物价加剧忧虑，美国11月核心资本财订单连续第五个月增长，提振经济前景，美国12月CPI涨幅符合预期，但家庭食品与房租支出增加，目前市场预期美联储下次降息或到6月，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5447.80美元/盎司，较上日涨268.20美元（5.18%），较上周涨611.60美元（12.65%）；伦敦金为5306.95美元/盎司，较上日涨242.70美元（4.79%），较上周涨440.45美元（9.05%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1249.12元/克，较上日涨62.92元（5.30%），较上周涨161.54元（14.85%）；黄金T+D收盘价为1184.04元/克，较上日持平，较上周涨100.12元（9.24%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 - 31.51元/克，较上日降59.84元（ - 211%），较上周降33.31元（ - 1845%）；沪金主力基差为 - 65.08元/克；金银比为47.05，较上日涨0.60（1.30%），较上周降4.26（ - 8.29%）；金铜比为9.08，较上日涨0.38（4.37%），较上周涨0.75（9.05%）；金油比为85.79，较上日涨3.01（3.64%），较上周涨6.08（7.63%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金为528004手，较上周增39888手（8.17%）；沪金主力为211816手，较上日降10657手（ - 4.79%），较上周增10434手（5.18%）；黄金TD为45964手，较上日持平，较上周增33530手（16.33%） [2] - 库存方面，LBMA库存为9106吨，较上周增200吨（2.24%）；Comex黄金为1124吨，较上日持平，较上周增0.2吨（0.02%）；沪金为102吨，较上日增4吨（3.79%），较上周增2吨（1.95%） [2] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为139162手，较上周增2614手 [2] - 黄金ETF的SPDR为1079.66吨，较上日持平，较上周降6.01吨（ - 0.55%） [2] - 期货仓单的沪金注册仓单数量为100吨，较上周持平 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为116.62美元/盎司，较上日涨4.28美元（3.81%），较上周涨23.67美元（25.46%）；伦敦银为112.80美元/盎司，较上日涨1.23美元（1.10%），较上周涨17.94美元（18.91%） [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为30891.00元/千克，较上日涨1672.00元（5.72%），较上周涨7552.00元（32.36%）；白银T+D收盘价为29310.00元/千克，较上日持平，较上周涨5944.00元（25.44%） [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为5723.48元/千克，较上日涨1397.55元（32.31%），较上周涨3608.58元（170.63%）；沪银主力基差为 - 1581元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银为152020手，较上周增507手（0.33%）；沪银主力为4218105手，较上日降134040手（ - 3.08%），较上周降398745手（ - 8.64%）；白银TD为3335610手，较上日持平，较上周增134126手（4.19%） [4] - 库存方面，LBMA库存为27818吨，较上周增631吨（2.32%）；Comex白银为12803吨，较上日降108吨（ - 0.00%），较上周降331吨（ - 2.52%）；沪银为482吨，较上周降107吨（ - 18.17%）；白银（上金所）为505吨，较上周降2吨（ - 0.30%）；显性库存总计为41707吨，较上日降108吨（ - 0.26%），较上周降378吨（ - 0.90%） [4] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为11326手，较上周降3719手 [4] - 白银ETF的iShare为15636.12吨，较上日持平，较上周降467.96吨（ - 2.91%） [4] - 期货仓单的沪银注册仓单数量为581090千克，较上周降45753千克（ - 7.30%） [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2627.10美元/盎司，较上日涨148.30美元（5.98%），较上周涨211.30美元（8.75%）；伦敦铂为2507.00美元/盎司，较上日涨5.00美元（0.20%），较上周涨121.00美元（5.07%） [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价为685.90元/克，较上日涨52.05元（8.21%），较上周涨75.85元（12.43%）；铂金收盘价为681.50元/克，较上日涨57.10元（9.14%），较上周涨79.04元（13.12%） [7] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为126.52元/克，较上日涨52.05元（68.86%），较上周涨50.35元（66.09%）；铂主力基差为 - 4元/克 [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为66423手，较上日降341手（ - 0.51%），较上周增399手（0.26%） [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计为21吨，较上日降0吨（ - 1.46%），较上周增1吨（4.94%） [7] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为7536手，较上周持平 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1945.50美元/盎司，较上日涨71.00美元（3.79%），较上周涨80.00美元（4.29%）；伦敦钯为1850.00美元/盎司，较上日涨44.00美元（2.35%），较上周涨44.00美元（2.44%） [9] - 国内价格方面，钯主力收盘价为497.95元/克，较上日涨14.20元（2.94%），较上周涨28.60元（6.09%） [9] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为85.17元/克，较上日涨18.44元（27.63%），较上周涨19.91元（30.52%） [9] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为17998手，较上日降40手（ - 0.22%），较上周降395手（ - 2.15%） [9] - 库存方面，NYMEX钯金总计为7吨，较上日持平，较上周增0吨（2.54%） [9] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为 - 198手，较上周持平 [9] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上周降0.25%；美联储总资产为66354.43亿美元，较上周增27.23亿美元（0.00%）；M2同比为4.60%，较上周降0.04% [10] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.49%，较上日涨0.03%（1.22%），较上周降0.03%（ - 1.19%）；美元指数为96.35，较上日涨0.59（0.61%），较上周降2.44（ - 2.47%）；美债利差（3月 - 10年）为0.12%，较上日降0.02%（ - 14.29%），较上周增0.02%（20.00%）；美债利差（2年 - 10年）为 - 0.58%，较上日降0.03%（5.45%），较上周降0.02%（3.57%）；美欧利差（十债收益率）为1.54%，较上日涨0.02%（1.32%），较上周增1.56%（100.00%）；美中利差（十债收益率）为2.96%，较上日涨0.03%（1.04%），较上周降0.01%（ - 0.29%） [10] - 美国通胀方面，CPI同比为2.70%，环比为0.00%，较上周持平；核心CPI同比为2.60%，环比为0.00%，较上周降0.30%；PCE物价指数同比为2.77%，较上周增0.09%；核心PCE物价指数同比为2.79%，较上周增0.06%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.00%，较上周降0.20%；5年通胀预期为3.30%，较上周增0.10% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为2.40%，较上周增0.40%；年化环比为4.40%，较上周增0.60%；失业率为4.40%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化为5.00万，较上周降0.06万；劳动参与率为62.10%，较上周降0.30%；平均时薪增速为3.80%，较上周增0.20% [10] - 美国劳动力市场方面，每周工时为34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数为4.10万，较上周增7.00万；当周初请失业金人数为20.00万，较上周增0.10万；职位空缺数为672.80万，较上周降121.90万；挑战者企业裁员人数为3.56万，较上周降3.58万 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为37.00，较上周降2.00（ - 5.13%）；成屋销售为435.00万套，较上周增24.00万套（5.84%）；新屋销售为57.00万套，较上周持平；新屋开工为106.10万套，较上周持平 [10] - 美国消费方面，零售额同比为3.09%，较上周降0.79%；环比为 - 0.10%，较上周降0.14%；个人消费支出同比为5.40%，较上周增0.08%；环比为0.51%，较上周增0.05%；个人储蓄占可支配比重为3.50%，较上周降0.20% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比为1.99%，较上周降0.69%；环比为0.37%，较上周降0.06%；产能利用率为76.26%，较上周增0.19%；耐用品新增订单为783.93亿美元，较上周持平；同比为5.42%，较上周持平 [11] - 美国贸易方面，出口同比为 - 30.01%，较上周降1.43%；环比为1.14%，较上周增4.38%；进口同比为 - 28.69%，较上周降9.61%；环比为8.71%，较上周增9.72%；贸易差额为 - 2.94百亿美元，较上周持平 [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为47.90，较上周降0.30；ISM服务业PMI指数为54.40，较上周增1.80；Markit制造业PMI指数为0.00，较上周持平；Markit服务业PMI指数为0.00，较上周持平；密歇根大学消费者信心指数为56.40，较上周增5.40；中小企业乐观指数为99.50，较上周增0.50；美国投资者信心指数为13.20，较上周增9.20 [11] - 央行黄金储备方面，中国为2306.32吨，较上周增1.87吨（