核心观点 - 2026年1月A股市场实现“开门红”，主要股指上涨，市场流动性好转，投资者风险偏好改善，市场内在稳定性预计将持续增强 [2][3] - 报告建议关注两大配置主线：一是新质生产力培育及科创板、创业板改革红利下的科创领域优质标的；二是宏观调控推动经济增长动能回升背景下的全方位扩大内需政策主线 [3][4][52] 市场行情回顾 - 国际市场：1月主要国际指数过半数上涨，其中韩国KOSPI指数涨幅最大，当月上涨17.52%，日经225指数上涨6.65% [9][12] - A股市场：1月A股主要股指上涨，截至1月22日，上证综指收报4,122.58点，较2025年末上涨3.87%，科创50、中证500指数涨幅居前 [3][10] - 行业表现：截至1月22日，申万一级行业过半数上涨，有色金属行业涨幅最大，达15.45%，食品饮料、农林牧渔、银行行业当月跌幅较大 [13][16] - 风格表现：按风格划分，周期风格指数上涨9.53%，成长风格指数上涨9.36%，金融风格指数下跌；按规模划分，中盘指数涨幅最大，达10.46% [14][17] 市场流动性及风险情绪 - 宏观流动性：1月央行逆回购操作净回笼资金超6000亿元，MLF操作实现净投放资金7,000亿元，净投放规模环比明显增加；央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [18][42] - A股市场流动性：1月A股市场流动性有所好转，全市场日均成交额环比明显增加，重要股东减持规模减少，A股限售解禁规模下降；1月1日至22日，A股日均成交额为30,329.76亿元，环比上月增加61.26% [3][21][26] - 市场情绪：1月A股市场投资者情绪整体维持高位，市场风险偏好回暖，中小盘交投热度更高；截至1月22日，融资买入额占A股交易金额比重约为9.85%，较12月小幅减少 [3][30][35] 估值水平 - 主要宽幅指数估值：截至1月22日，科创50指数的动态市盈率所处历史分位最高，位于历史99.23%分位数水平；除上证50指数外，主要宽幅指数动态市盈率历史分位数水平均环比上月末回升 [36][37] - 行业估值：截至1月22日，按行业当前动态市盈率所处历史分位数划分，当月有27个行业估值水平上升；商贸零售、电子、计算机等19个行业动态市盈率超过历史50%分位数 [38][41] 政策分析 - 宏观经济与政策：2025年国内生产总值突破140万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，实现“十四五”圆满收官；宏观政策强调财政与金融政策协同，围绕促进居民消费和支持民间投资出台了一系列贴息、担保等政策 [42][45] - 产业与消费政策：商务部等9部门印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》，国务院部署促消费举措，政策聚焦消费提质扩容与绿色转型协同发力，旨在激活家电、汽车、餐饮住宿等多领域消费潜力 [44][45] 大势研判与行业配置建议 - 海外环境：1月美联储维持基准利率不变，市场将重新评估其降息节奏；A股因估值优势、企业盈利修复及资本市场对外开放，可能吸引外资加大配置 [51] - 国内经济与市场：2026年是“十五五”开局之年，宏观调控政策将继续着力增强发展内生动力，培育新质生产力；资本市场方面，证监会将拓宽中长期资金入市渠道，营造“长钱长投”生态，市场资金面支撑力度有望提升 [3][52] - 配置建议：建议关注两大方向：1）新质生产力培育及科创板、创业板改革红利释放下的科创领域优质标的；2）宏观调控推动经济增长动能回升背景下的全方位扩大内需政策配置主线 [4][52]