报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月FOMC维持利率不变符合市场一致预期，会议是过渡性的，对资产价格影响有限，维持今年两次降息判断，年中通胀见顶时两次降息大概率在新联储主席任上 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 会议整体情况 - 鉴于12月美联储暗示放缓降息步伐，近期失业率回落、通胀高企，1月FOMC维持利率不变符合市场预期 [2] - 会议声明措辞鹰派，反映近期经济进展；新闻发布会Powell基调中性偏鸽，对冲鹰派声明 [3][4] 声明内容变化 - 声明将增长表述从“moderate”升级至“solid”，失业率描述改为“逐渐稳定”，删去“就业下行风险上升”表述，强化暂缓降息基调 [5] 投票环节情况 - Miran和Waller投反对票，认为应进一步降息25个基点；Miran鸽派立场在预期内，Waller反对票或为在美联储主席提名落定前博弈，市场对其提名预期或攀升 [5] 劳动力市场分析 - Powell解释删去“就业下行风险上升”表述是因劳动力市场有企稳迹象、经济前景改善对劳动力需求有积极影响，但后续淡化该表述重要性 [5] - Powell指出Conference Board职位空缺指标低位、U6失业指标中因经济原因兼职子项上升是劳动力持续降温信号，认为劳动力市场数据比GDP数据更可靠，当前劳动力供需弱平衡非“最大就业”理想状态 [5] 通胀走势分析 - Powell对通胀态度乐观，指出大部分关税已传导到经济中，美联储预计关税带来的通胀效应年中左右见顶，较12月议息会议表述时间节点略有延后 [5] 货币政策分析 - Powell指出当前利率处于中性区间偏高端，12月点阵图中19位官员15位认为有额外降息空间，加息非官员对下一步行动基本假设，确认处于降息周期但暗示空间有限 [5] 热点问题回应 - Powell回避特朗普政府施压、任期结束后是否留任理事和美元汇率等热点问题，建议继任者远离政治、赢得国会信任，并赞扬美联储员工专业性 [6]