量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：恒生A股电网设备指数编制模型[37] 模型构建思路：旨在综合反映中国A股市场电网设备行业上市公司证券整体表现，通过设定行业、流动性和市值标准，从A股市场中筛选出最具代表性的50只成分股[37] 模型具体构建过程： 1. 确定样本空间：在上海、深圳或北京证券交易所上市的A股（不包括REITs）[38] 2. 设定选样标准： * 上市历史：北京证券交易所A股上市最少一年[38] * 流动性：过去6个月日均成交额至少2千万人民币[38] * 行业纯度：公司收入中至少40%合计来自于电网设备相关的RBICS第六级子行业（现有成分股门槛降低至30%）[38] 3. 成分股筛选：在满足上述条件的待选样本中，选取市值排名最高的50只证券作为成分股[38] 4. 定期调整规则： * 样本股每半年调整一次[38] * 排名60名以下的现有成分股将从指数中剔除，排名40名或以上的非成分股将加入指数，最终调整数目以维持50只成分股为准[38] 5. 加权方式：采用流通市值加权，并设置单只成分股权重上限为10%[38] 模型的回测效果 1. 恒生A股电网设备指数模型，近一年区间收益108.72%[56]，近一年年化波动率27.42%[56]，近一年年化夏普比率4.42[56] 2. 恒生A股电网设备指数模型，近三年区间收益134.46%[56]，近三年年化波动率24.63%[56]，近三年年化夏普比率1.52[56] 3. 恒生A股电网设备指数模型，基日以来区间收益335.48%[56]，基日以来年化波动率27.13%[56]，基日以来年化夏普比率1.02[56] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：行业景气度因子（国内输变电）[10][11] 因子构建思路：捕捉国内电网投资，特别是750kV主网架建设加速带来的行业阶跃式增长机会[10][11] 因子具体构建过程：通过跟踪国家电网公司对特定电压等级关键设备（如750kV变压器、组合电器GIS）的招标量及同比增速变化来构建[11]。例如，2025年预计750kV变压器招标量同比增速达75%，组合电器招标量同比增速达84%[11] 2. 因子名称：行业景气度因子（国内特高压）[16][17] 因子构建思路：捕捉特高压项目核准与招标提速带来的产业链需求放量[16][17] 因子具体构建过程：通过跟踪特高压直流/交流线路的年均核准数量、国网特高压设备及材料的年度招标金额来构建[17]。例如，“十五五”期间预计年均核准4条直流、2条交流线路，带动特高压设备/材料年均招标额分别达400亿元和200亿元以上[17] 3. 因子名称：海外需求因子（出口增长）[20][21] 因子构建思路：捕捉全球电网升级及新兴市场建设带来的中国电力设备出口增长机会[20][21] 因子具体构建过程：通过跟踪海关总署发布的重点电力设备出口金额及同比增速来构建[21][22]。例如，2025年1-11月变压器出口金额同比增长35%，高压开关出口金额同比增长29%[21][28] 4. 因子名称：技术创新驱动因子（AI算力需求）[33][34] 因子构建思路：捕捉AI算力爆发对高功率密度、高效率供电架构（如高压直流、固态变压器SST）的迭代升级需求[33][34] 因子具体构建过程：通过跟踪AI服务器平均机架功率密度的预测增长趋势，以及高压直流供电架构、固态变压器（SST）相比传统方案在效率、体积、成本等方面的优势来定性构建[33][34][35] 5. 因子名称：盈利增长因子[5][46] 因子构建思路：筛选在电网投资高景气周期下，能够实现订单兑现和盈利持续增长的上市公司[5][46] 因子具体构建过程：通过计算并比较上市公司营业收入同比增长率和归母净利润同比增长率来构建[46][48]。例如，指数中多家龙头公司连续多年实现营收与净利润双增长，2025年三季报显示部分公司盈利增速显著[5][46][48] 6. 因子名称：估值分位因子[6][52] 因子构建思路：结合行业高景气背景，评估成分股当前估值在其历史区间中的位置，寻找具备动态安全边际或估值修复机会的标的[6][52] 因子具体构建过程：计算成分股当前市盈率（PE-TTM）在过去五年历史中的百分位分位数[52]。截至2026年1月19日，指数成分股中有23只处于过去五年估值80%分位以上，同时有18只处于60%分位以下[52] 因子的回测效果 注：本报告未提供上述单个因子的独立回测指标数值（如IC、IR、多空收益等）。报告展示的是整合了多种因子逻辑的“恒生A股电网设备指数”的整体表现[55][56]。