报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价低位时短线下跌空间有限，建议暂时观望 [4] - 中长期来看，新年度棉花种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，可关注春节节前低吸机会 [8] - 受加拿大突发消息影响菜粕价格反弹，1月USDA报告数据小幅利空，但总体平衡表情况好于2024/25年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，蛋白粕价格可能正在筑底 [12] - 受加拿大突发消息及马棕油1月产量同比下滑带动，油脂价格大幅上涨，国内三大油脂库存持续环比下滑，短期基本面好转，可等待回调后尝试做多 [17] - 节前备货使鸡蛋现货涨幅超预期，近月合约偏强震荡，但整体供应充裕，需求端预期将兑现，近月合约或震荡运行，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但过早有利润后实现路径不确定，留意估值偏高后的抛压 [19] - 需求支撑和肥标差偏高使生猪现货短期下跌空间有限，但累库预期和节前供应释放使盘面提前走弱，上半年节后供压大且有库存后置预期，盘面贴水合理，反弹后有抛空机会；产能去化有限，远端基本面改善空间下调，长期跟跌后可留意下方支撑 [22] 各品种行情资讯 白糖 - 周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖5月合约收盘价报5257元/吨，较上个交易日上涨70元/吨，或1.35%；广西制糖集团报价5290 - 5370元/吨，较上个交易日上涨40 - 50元/吨 [2] - 2025年12月下半月巴西中南部压榨甘蔗217.1万吨，同比增长26.60%，糖产量为5.6万吨，同比减少14.93%，甘蔗制糖比21.24%，较去年同期减少11.28个百分点 [3] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨；12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [3] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量达1590.9万吨，较去年同期的1304.4万吨增长近22%，仍在压榨的糖厂数量从去年同期的500家增至518家 [3] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格高位震荡，郑棉5月合约收盘价报14910元/吨，较前一个交易日下跌30元/吨，或0.2%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报16103元/吨，较上个交易日上涨170元/吨 [5] - 截至1月24日巴西2025/26年度棉花种植率为60.6%，此前一周为36.3%，上年同期为46.3%，五年均值为40.9% [6] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [6] - 截至1月23日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周持平，较去年同期增加26.1个百分点；全国棉花商业库存570万吨，同比增加46万吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [6] - 1月预测美国棉花产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [7] - 1月8日至1月15日当周，美国当前年度棉花出口销售9.73万吨，累计出口销售172万吨，同比减少16.6万吨；其中当周对中国出口0.33万吨，累计出口8.86万吨，同比减少7.21万吨 [7] 蛋白粕 - 周四蛋白粕期货价格上涨，豆粕5月合约收盘价报2802元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，或0.72%；菜粕5月合约收盘价报2325元/吨，较上个交易日上涨28元/吨，或1.22% [10] - 东莞豆粕现货价报3120元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2520元/吨，较上个交易日上涨30元/吨 [10] - 加拿大总理卡尼表示在特朗普总统威胁要征收100%关税后，不计划与中国签署任何贸易协议 [11] - 1月8日至1月15日当周美国出口大豆245万吨，当前年度累计出口大豆3303万吨；其中当周对中国出口大豆130万吨，当前年度对中国累计出口942万吨 [11] - 1月16日至1月23日当周，国内样本大豆到港147万吨，环比前一周减少3万吨；样本大豆港口库存721万吨，环比前一周减少50万吨；样本油厂豆粕库存81万吨，环比前一周减少3万吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [11] - 1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨 [11] - 1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [11] 油脂 - 周四油脂期货价格上涨，豆油5月合约收盘价报8382元/吨，较上个交易日上涨56元/吨，或0.67%；棕榈油5月合约收盘价报9362元/吨，较上个交易日上涨92元/吨，或0.99%；菜油5月合约收盘价报9446元/吨，较上个交易日上涨116元/吨，或1.24% [14] - 张家港一级豆油现货价报8900元/吨，较上个交易日上涨50元/吨；广东24度棕榈油现货价报9360元/吨，较上个交易日上涨110元/吨；江苏菜油现货价报10170元/吨，较上个交易日上涨50元/吨 [14] - 加拿大总理卡尼表示在特朗普总统威胁要征收100%关税后，不计划与中国签署任何贸易协议 [14] - 马来西亚1月1 - 20日毛棕榈油产量较前一个月同期下降14.43% [14] - 1月16日至1月23日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅下滑3万吨至195万吨 [16] - 美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 [16] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持现行B40计划 [16] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨 [16] - 印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格大稳小涨，主产区均价涨0.01元至3.97元/斤，黑山维持3.7元/斤，馆陶维持3.62元/斤不变，供应正常，市场整体消化趋缓，终端谨慎情绪提升，预计短期全国鸡蛋价格或以稳为主，少数地区或窄幅调整 [18] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续回落，河南均价落0.23元至12.71元/公斤，四川均价落0.2元至12.27元/公斤，养殖端出栏积极性不减，部分地区出栏进度滞后而加速出栏，需求端或因周末临近而有备货情绪，但增量幅度或不及预期，猪价或继续下滑，跌幅或略收窄 [21]