投资评级 - 建议谨慎申购 [1][4] 核心观点 - 公司是中国私立中高端医疗服务提供商，在行业内有一定的品牌竞争优势，并处于快速成长期 [2][4] - 公司2024年已实现盈利，2025年前8个月业绩持续增长 [4] - 上市估值对应市盈率26-31倍，估值不便宜 [4] 公司概况与业务 - 公司是中国的私立医疗服务机构，战略重点是服务中高端医疗服务市场，目标群体是人均年可支配收入超过人民币200,000元的大众富裕人群 [2] - 公司业务始于2012年，已建立覆盖中国部分经济最发达城市的网络，包括深圳、广州、北京、成都、苏州、长沙、上海、重庆、杭州及武汉 [2] - 公司在中国各地拥有及经营19家医疗服务机构，包括17家诊所和两家医院 [2] 行业与市场地位 - 2024年，私立中高端医疗服务机构占中国中高端医疗服务市场总收入约66.5%，占中国医疗服务行业总收入约5.6% [3] - 中国私立中高端医疗服务市场的总收入由2020年的人民币1,930亿元增长到2024年的人民币4,263亿元，复合年增长率为21.9% [3] - 预计该市场2024年至2029年将继续以14.3%的复合年增长率增长，到2029年达到人民币8,314亿元 [3] - 按2024年收入计，公司是中国第三大私立中高端医疗服务机构，市场份额为2.0% [3] - 在更广泛的中高端医疗服务市场中，公司于2024年的市场份额约为0.1% [3] 财务业绩 - 2023年、2024年收入分别为人民币6.90亿元、9.59亿元 [4] - 2025年1-8月收入已达人民币6.96亿元，同比增长14.0% [4] - 2023年为亏损，2024年转为盈利人民币80.2百万元 [4] - 2025年1-8月净利润达人民币83.2百万元 [4] 估值与发行信息 - 上市后市值在37.15-42.88亿港元 [4] - 发行市盈率（PE）为26-31倍 [4] - 招股价格区间为57.7-66.6港元 [1] - 集资额约为2.19亿港元（按中间价计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 每手股数为50股，入场费为3,364港元 [1] - 招股总数为475万股，其中国际配售约占90%，公开发售约占10% [1] 同业比较 - 同业公司海吉亚医疗总市值80.28亿港元，市盈率（TTM）为15.89倍 [6] - 同业公司朝聚眼科总市值18.89亿港元，市盈率（TTM）为10.00倍 [6]