报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金大涨和宏观宏大叙事推动有色板块亢奋，沪铝跟随上涨，总持仓减少，伦铝上涨，进口窗口关闭，铝价在宏观强叙事逻辑下保持强势运行 [7] - 后续需关注终端价格传导是否顺畅，持续大涨的铝价抑制终端消费，铝锭社库增至近三年高位，上期所扩容铝交割品牌为市场降温 [7] - 预计铝价在流动性宽松和资金轮动支撑下易涨难跌，宏观强叙事逻辑未扭转前保持低多思路，关注终端价格传导链条是否顺畅 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 29 日沪铜增仓大涨，沪铝跟随上涨，2603 收盘报 25590 涨幅 2.92%，总持仓减至 80.5 万手，伦铝最高至 3341 美元/吨，进口窗口关闭，现货进口理论亏损 -2000 元/吨 [7] - 美联储 1 月议息会议维持利率不变，美元贬值，流动性宽松，美伊冲突升级引发海外铝锭物流供应担忧 [7] - 持续大涨的铝价抑制终端消费，下游节前备货意愿受挫，部分企业提前放假，铝锭社库增至 77.7 万吨，上期所扩容铝交割品牌涉及产能 130 万吨 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 21 日几内亚锡吉里省多科矿区金矿坍塌，造成 6 名矿工遇难，暂未影响几内亚铝土矿核心矿区生产 [8][10] - 美的、海尔、小米等 19 家空调企业及科研机构启动“铝代铜”系列标准落地工作，有品牌门店最快 2026 年推出铝制家用空调产品，也有品牌暂无计划 [9][10] - 力拓集团 2026 年 10 月起将澳大利亚 Yarwun 氧化铝精炼厂产量削减 40%，使年产量减少约 120 万吨，影响约 180 个岗位 [9] - 印度国企国家铝业公司 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采，其 Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能增加 100 万吨至 327.5 万吨 [9]