报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际秩序不确定性高，美国对伊朗极限施压使地缘紧张局势升温，避险需求驱动贵金属价格大幅走强；美国政府关门风险、特朗普批评美联储主席及去美元化浪潮支撑贵金属上涨；白银受益于宏观驱动和挤仓情绪发酵持续上涨，但国内白银进口窗口打开，需关注沪银月间价差和逼仓情况，银价短期波动或剧烈，建议轻仓参与 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期、全球地缘不确定性持续、去美元化浪潮加速，全球央行等配置需求有望延续，贵金属价格重心大概率上移，建议逢低做多配置或卖浅虚看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月29日，沪金期货主力合约收涨7.88%至1249.12元/克，沪银期货主力合约收涨8.51%至30891元/千克 [5] 价格跟踪 - 2026年1月29日较1月28日，伦敦金现涨5.7%至5565.88美元/盎司，伦敦银现涨3.5%至118.95美元/盎司，COMEX黄金涨6.4%至5595.50美元/盎司，COMEX白银涨3.6%至119.05美元/盎司，AU2602涨5.2%至1252.10元/克，AG2602涨3.5%至30055.00元/千克，AU(T+D)涨5.5%至1245.20元/克，AG(T+D)涨2.1%至29925.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 2026年1月29日较1月28日，黄金TD - SHFE活跃价差跌26.4%至 - 6.9元/克，白银TD - SHFE活跃价差跌148.3%至 - 130元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨1221.7%至 - 3.33元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌219.7%至 - 199元/千克，SHFE金银主力比价涨1.6%至41.66，COMEX金银主力比价涨2.7%至47.00，AU2604 - 2602跌19.0%至2.98元/克，AG2604 - 2602涨344.7%至 - 836元/千克 [5] 持仓数据 - 2026年1月28日较1月27日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.24%至1089.96吨，白银ETF - SLV持仓跌1.33%至15636.11477吨，COMEX黄金非商业多头持仓跌0.14%至295772张，非商业空头持仓涨13.48%至51002张，非商业净多头持仓跌2.57%至244770张，COMEX白银非商业多头持仓跌9.24%至42965张，非商业空头持仓涨16.19%至17751张，非商业净多头持仓跌21.35%至25214张 [5] 库存数据 - 2026年1月29日较1月28日，SHFE黄金库存涨幅为0.00%，维持在103029.00千克，SHFE白银库存跌5.19%至482008.00千克；1月28日较1月27日，COMEX黄金库存跌0.18%至35877200金衡盎司，COMEX白银库存跌0.83%至411684635金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2026年1月29日较1月28日，美元/人民币中间价涨0.02%至6.98；1月28日较1月27日，美元指数涨0.61%至96.35，美债2年期收益率涨0.85%至3.56，美债10年期收益率涨0.47%至4.26，VIX涨幅为0.00%维持在16.35，标普500跌0.01%至6978.03，NYWEX原油涨1.49%至63.50 [5]