报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，4月前抢出口对现货有支撑，4月后出口预期下滑使供需更宽松，需关注出口和资金动态 [3] - 烧碱供需偏弱，山东库存累库速度放缓，需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动以及资金动态 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4895元/吨（-18），华东基差-215元/吨（-2），华南基差-175元/吨（+18） [1] - 现货价格：华东电石法报价4680元/吨（-20），华南电石法报价4720元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润-23元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-744元/吨（+55），PVC乙烯法生产毛利21元/吨（+70），PVC出口利润-0.8美元/吨（+5.0） [1] - 库存与开工：厂内库存29.0万吨（-1.8），社会库存58.5万吨（+0.8），电石法开工率79.98%（-0.16%），乙烯法开工率70.61%（-2.43%），开工率77.13%（-0.85%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量96.0万吨（+7.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1964元/吨（-5），山东32%液碱基差-95元/吨（+2） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价598元/吨（-1），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润852元/吨（-3），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）411.0元/吨（-3.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-505.96元/吨（-13.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存52.03万吨（+1.07），片碱工厂库存2.71万吨（-0.08），开工率87.40%（-0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%），印染华东开工率50.65%（-5.89%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前抢出口，出口订单高位，整体供需格局延续弱势 [3] - 供应端国内充裕，部分企业检修，下周暂无新增；下游开工管材型材持平、薄膜下降，后续有春节下降预期，逢低采购 [3] - 库存社会库存小幅累库且同比高位；成本端上游生产利润随价格上调小幅修复但同比低位，电石价格涨、兰炭价格稳，二者利润亏损 [3] - 仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存累库速度放缓 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，下游环氧氯丙烷价格偏强，计划检修企业少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工降、卸货效率一般，采购价下调，广西投产延后，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4][5] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4][5] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]