报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀叙事大趋势不改，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向；美联储按兵不动，通胀风险一定程度消退，就业风险趋于稳定；商品分板块短期关注低估值板块轮动可能，建议商品和股指期货中贵金属、有色、股指逢低做多 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续继续提振消费和“反内卷”方向不变；1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，今年降准降息还有空间，人民币汇率双向浮动；1月20日财政部发布5个政策文件，涵盖多领域，以降低融资成本、激发市场活力；伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，特朗普事件使美欧关系紧张，加剧全球去美元趋势；1月28 - 31日英国首相斯塔默访华；CME调整部分白银、铂金和钯金期货合约保证金参数，部分白银合约新保证金比例约为名义价值的11% [1] 美联储动态 - 美东时间1月28日美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，两人反对倾向降息25个基点；美联储主席鲍威尔称通胀风险消退，就业风险趋稳，加息非基本假设；美国财长贝森特表示特朗普的美联储主席人选一周左右出炉，美国奉行强美元政策，否认干预汇市 [2] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解但短期涨势或转缓；能源方面，美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至50美元/桶，关注伊朗局势，美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍，冬季风暴致天然气价格飙升；化工板块关注甲醇、PTA等品种“反内卷”及股商联动空间；农产品关注天气预期和生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能；贵金属去美元化趋势提速打开黄金上升空间 [3] 策略建议 - 商品和股指期货中，贵金属、有色、股指逢低做多 [4] 要闻 - MSCI警告印尼市场透明度并威胁降级，高盛、瑞银下调评级，引发印尼股市两日暴跌超15%，极端情境可能引发超130亿美元资金外流；2025年全球黄金需求激增、金价飙升，经济和地缘政治风险使投资者配置黄金 [6]