报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，但国内1月下旬集中到港，短期供应仍承压；原料价格因供应压力减缓及上游备库预计延续坚挺，成本端支撑偏强；下游轮胎开工率回升，半钢胎因订单改善开工率环比上升，节前备货限制国内累库幅度；国内NR价格相对新加坡20号胶偏低，短期胶价偏强运行 [10] - 丁二烯原料价格强势使顺丁橡胶生产亏损放大，华北个别民营装置有转产和降负情况，后期或有更多民营装置降负，短期减缓供应压力，但茂名石化重启使供应仍充裕；下游轮胎开工率回升，半钢胎订单改善开工率环比上升，节前备货但高价抑制备货意愿，总体需求持稳；上游丁二烯因出口利好和海外装置检修价格强势，预计顺丁橡胶价格跟随偏强震荡，需关注高价对下游需求的负反馈 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16690元/吨，较前一日变动+330元/吨；NR主力合约13455元/吨，较前一日变动+265元/吨；BR主力合约13390元/吨，较前一日变动+125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16450元/吨，较前一日变动+350元/吨；青岛保税区泰混15450元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2000美元/吨，较前一日变动+55美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1940美元/吨，较前一日变动+50美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12900元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%；2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产量与消费 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 轮胎企业产能利用率 - 周内样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎依托外贸订单排产微升，多数企业维稳；全钢胎出货承压，部分企业控产致利用率小幅走低；预计本周产能利用率稳中偏弱，节前备货阶段企业排产暂未大调，备货储库保障节后供应；全钢胎出货偏慢、成品库存高企，部分企业或适度减产 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 29，RU基差 - 240元/吨（+20），RU主力与混合胶价差1240元/吨（+80），NR基差499.00元/吨（+122.00）；全乳胶16450元/吨（+350），混合胶15450元/吨（+250），3L现货16800元/吨（+300）；STR20报价2000美元/吨（+55），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2450元/吨（+250） [4] 原料价格 - 泰国烟片61.11泰铢/公斤（+0.34），泰国胶水58.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶53.50泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶4.80泰铢/公斤（-0.20） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.47%（-0.06%），半钢胎开工率为74.32%（+0.48%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为584504吨（-393），青岛港天然橡胶库存为1271830吨（-2137），RU期货库存为109870吨（+1480），NR期货库存为55339吨（-1411） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 29，BR基差 - 590元/吨（-125），丁二烯中石化出厂价10600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12900元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶12500元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 579元/吨（+16） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.38%（+0.26%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6780吨（+430），顺丁橡胶企业库存为27650吨（-1400） [9]