报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月河南花生上涨、东北花生下跌，价差缩小，油料米供应足、花生油厂利润好但榨利下滑，花生库存增加；2月花生现货和油厂收购稳定，油厂利润维持高位，进口量增加，预计03和05花生在7800 - 8200之间震荡；操作上单边按7800 - 8200震荡思路，套利观望，花生盘面上涨时卖出pk603 - C - 8200期权 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 1月河南花生上涨、东北花生下跌，价差缩小，油料米上量多供应充足，花生油库存增加但价格稳定，油厂榨利下滑但利润仍好，开机率大幅增加致花生库存增加；因1月花生现货偏强、仓单数量低且成本在7900 - 8000元/吨，盘面03和05花生探底回升 [4] 市场展望 2月花生现货和油厂收购稳定，油厂利润维持高位，因大豆价格高，豆粕和豆油高位震荡，花生粕和花生油价格稳定，油厂库存增加；2月后花生进口量增加，传言塞内花生进口价低，但花生仓单成本仍高，预计03和05花生在7800 - 8200之间震荡 [5] 策略推荐 单边03、05花生按7800 - 8200震荡思路；套利观望；花生盘面上涨时卖出pk603 - C - 8200期权 [7] 国际花生情况 全球花生产量增加但进口大幅减少，预计2025年产量5178或5236万吨，中国约1900万吨，印度735或750万吨等，2025年全球花生压榨量1930万吨占比37.3%，出口量420万吨占比8.1%，中国因苏丹和塞内进口量低于预期，进口量大幅低于去年 [9] 国内花生基本面情况 油料米供应充足，东北花生与河南通货花生价差缩小 1月河南花生价格涨、东北通货花生价格跌，价差缩小，如河南正阳花生从3.6元/斤涨至3.7元/斤，吉林扶余和辽宁昌图花生从4.7元/斤回落到4.6元/斤；1月花生上市油厂收购量增多，河南花生现货涨，东北农户惜售松动致现货回落，油厂收购价稳定在6800 - 7600元/吨；预计2月河南花生仍涨、东北花生偏弱，价差继续缩小 [14] 进口花生同比大幅减少，进口花生油大幅增加 12月花生仁进口2.4万吨，1 - 12月进口25.2万吨同比减少65.6%，1 - 12月累计出口21.2万吨同比增47%；年后3 - 7月是进口旺季，但因国内花生价格低，预计26年进口量仍偏低；2025年1 - 12月花生油累计进口40.2万吨高于去年58%，折算花生仁114.5万吨低于去年；预计2月进口花生仁仍低，进口花生油维持高位 [23] 花生油厂利润较好，油厂花生库存持续走高 因农户售卖多、油料米供应足且价格低，油厂利润处于高位；截止1月22日，开机率47.22%高于上月和去年，花生库存17.7万吨高于上月同期但低于去年同期；花生粕和花生油价格波动小，收购价格低，油厂榨利高，截止1月22日压榨利润190元/吨低于上月但远高于去年；花生油对油厂利润是花生粕的3.36倍，花生理论保本价7800元/吨；预计2月花生油厂仍维持高利润；1月花生油价格小幅回落，预计会因棕榈及豆油上涨而上涨但幅度小，2月库存仍维持高位且创21年新高，价格小幅震荡；1月豆粕高位、花生粕小幅上涨，预计2月豆粕价格维持高位，花生粕偏强维持在3200元/吨附近 [31][35][37] 预计新作种植成本增加 25年花生种植面积同比增加，全国花生产量略高于去年；去掉地租后种植成本大部分在800元/吨，吉林等地含地租成本1700元/亩，花生米成本3.5 - 3.8元/斤；因东北地区玉米、大豆、花生种植收益高致地租上涨，预计26/27年度每亩地租涨100 - 200元，东北花生种植成本超4.0元/斤 [48] 后市展望及策略推荐 后市展望 2月油料米上量增加，供应充足，河南花生价格涨、东北花生价格弱，价差缩小，油料米与通货米价差也缩小；花生进口量大幅低于去年，传言塞内花生进口价7400元/吨，仓单价格7900 - 8000元/吨且成本稳定；花生油和花生粕维持价格高位，花生油厂榨利好，油厂和花生油库存增加；预计河南通货花生价格在3.6 - 4.0之间波动，03花生在7800 - 8200之间震荡 [51] 交易策略 单边03花生按7800 - 8200震荡思路；套利观望；花生盘面上涨时卖出pk603 - C - 8200期权 [52][54]