报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 基本面表现相对坚挺，虽进入消费淡季但社会库存未累库，现货升贴水整体平稳，天津地区因消费问题回落；矿端国内供应偏弱但进口矿补充使冶炼厂冬储备库基本完成，进口矿下滑趋势不改，新一年Benchmark签订前进口矿TC难上涨；综合冶炼仍亏损，锌锭供给压力难显现；消费长期看好，库存压力不高，短期情绪影响大，警惕有色板块带动的整体回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -32.06 美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日变化 50 元/吨至 25290 元/吨，升贴水 0 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 60 元/吨至 25360 元/吨，升贴水 20 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 50 元/吨至 25240 元/吨，升贴水 -50 元/吨 [1] - 期货方面：2026 - 01 - 29沪锌主力合约开于 25450 元/吨，收于 25950 元/吨，较前一交易日 735 元/吨，全天交易日成交 329041 手，持仓 114501 手，日内最高点 26300 元/吨，最低点 25260 元/吨 [2] - 库存方面：截至 2026 - 01 - 29，SMM七地锌锭库存总量为 11.72 万吨，较上期变化 0.04 万吨；LME锌库存为 109750 吨，较上一交易日变化 -625 吨 [3]