报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市具有长期配置价值，2026年有降准空间，降息外部汇率贬值约束暂无，内部约束方面再贷款利率已下调，当前10年国债收益率为1.83%，有长期投资价值，短期或因投资者风险偏好较高而波动 [12] - A股短期投资者风险偏好高企，可顺势而为，关注卫星、商用航天、军工等4个方向机会 [13] - 大宗汇率方面，美元在美联储降息周期中或继续贬值，人民币兑美汇率升值幅度或相对较低，金、银、铜、油等大宗可能继续涨价 [14] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 美股三大指数与恒生指数下跌，过去一周（20260119 - 20260125）纳斯达克、标普500指数、道琼斯工业平均指数分别变化 - 0.06%、 - 0.35%、 - 0.53%，恒生指数变化 - 0.36% [4] - A股大市值跌小市值涨，成长板块多数上涨，过去一周wind全A指数变化1.81%，中证A100、沪深300等指数有不同变化，从板块风格看，沪市中蓝筹下跌、成长上涨，深市蓝筹与成长均下跌，北证50指数变化2.60% [5][6] - 地产链、黄金、光伏与航空航天等领涨，30个中信行业24个行业上涨，6个行业下跌，领涨的为建材等行业，涨幅大于5.0%，黄金等ETF表现领先，周涨幅在5%以上 [6] - 过去一周我国中长久期国债收益率下降，10年期国债期货主力合约较2026年1月16日上涨0.12%，10年国债活跃券收益率较2026年1月16日下降1.26BP至1.8298%，3年及以上期限品种收益率下降 [7] - 美债收益率涨跌互现，截至2026年1月23日，10年美债收益率较2026年1月16日变化0BP至4.24%，各期限品种收益率涨跌互现 [8] - 美元贬值，人民币兑美元升值幅度较日元、欧元与英镑稍低，过去一周美元指数下降1.88%，美元兑欧元、英镑、日元分别变 - 1.87%、 - 1.89%、 - 1.43%，美元兑离岸、在岸人民币汇率下降 [9][10] - 黄金价格上涨，过去一周伦敦金现货价格上涨7.27%至4946.25美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨7.00%至4936.00美元/盎司，国内黄金价格同样上涨 [11] 投资建议 - 债市方面，认为2026年有降准空间，当前10年国债收益率为1.83%，具有长期投资价值，短期或有波动 [12] - A股方面，建议关注卫星、商用航天、军工等4个方向机会 [13] - 大宗方面，认为美元或继续贬值，人民币兑美汇率升值幅度或相对较低，金、银、铜、油等大宗可能继续涨价 [14]